08证券市场十件大事 中央高度重视股市稳定居首(5)

　　点评：理论和实际都证明，没有监管的资本市场是不可想象的。而此次全球性金融危机更加凸现了加强监管的重要性和迫切性。完善监管规范，覆盖监管盲点，健全监管机制，履行监管责任，已成为建设和保障资本市场健康发展的基础性条件。中国监管当局依法严厉查处操纵市场的行为，正是彰显了这一理念，也标志着中国资本市场的制度建设和监管水平上了一个台阶。

　　与此同时，历史经验也告诉人们，监管的核心在于持续。除监管当局极具威慑力的严管严责外，社会监督力量的发展也是监管的重要组成部分，市场各参与机制的内部合规及稽核建设和市场外部舆论监督至关重要。只有形成合规经营的文化和道德操守，监管才是有力的，可持续的。在这方面，我们还有相当长的路要走。

　　点评人：中银国际控股有限公司副执行总裁、首席经济学家 曹远征

　　9、证监会采取措施舒缓大小非减持压力

　　根据粗略估计，仅2008年解禁股数总计达1181亿股。如此庞大的解禁规模对A股市场资金面带来了较大的压力；而A股市场的持续下跌，加上金融危机、宏观经济环境等造成中小企业融资困难，进一步加速了解禁“大小非”出逃的速度，使之成为影响A股市场运行的最大因素之一。为解决上述问题，证监会先后出台大宗交易管理办法、允许大小非发行可交换债券、减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露等措施，舒缓解禁股减持给二级市场造成的资金压力，提高信息透明度。

　　点评：2005年5月，我国证券市场开始了一场史无前例的股权分置改革，旨在彻底解决自1990年沪深证券交易所成立以来积累形成的股权分置问题。股权分置是指同一家上市公司股份分为流通股和非流通股的同股不同权、同股不同利的状况，为中国内地股市所独有。

　　股改时，监管部门、流通股股东和非流通股股东达成协议，非流通股股东支付“对价”给流通股股东，换取未来流通权；并且约定一年后“小非”(5%以下股权)可流通，两年后“大非”(5%以上股权)可流通。有关政策还规定，“新老划断”后首发上市公司“大小限”(发起人股)一年后可以解禁。

　　2007年10月以来，我国A股市场走出了逐波向下的熊市行情。股价的这种急剧下跌，既是对2006年和2007年疯牛行情的技术性矫正，也是“大小非”冲击和国际国内金融形势综合作用的结果。由于两类股东认购成本存在巨大差异，“大小非”和“大小限”的大规模减持对股市定价体系产生了巨大冲击。

　　为了解决这个问题，中国证监会出台了一系列政策。客观上讲，这些政策在一定程度上缓解了“大小非”和“大小限”的减持压力，对平衡股市供求关系、维护股市平稳发展有着非常正面的意义。但是，各方面在股改之初确实对“大小非”解禁的冲击估计不足。

　　面对“后股改”阶段的“大小非”和“大小限”问题，现实中存在两种针锋相对的观点。一种观点认为，必须尽快重新考虑和解决“大小非”的问题，即主张“二次股改”；另一种观点则认为，流动股东应履行当初的承诺，不能“悔棋”。证券监管部门一方面坚决维护证券市场诚信原则，另一方面也采取了多种政策举措，频频出手，以舒缓“大小非”和“大小限”解禁冲击。

　　但是，政策效果并不令人满意。2009年仍然是“大小非”和“大小限”解禁的高峰年，广大投资者对证券监管部门抱有更高的期待。

　　点评人：首都经济贸易大学证券期货研究中心主任、金融学教授 徐洪才

　　10、黄金期货上市

　　1月9日，经中国证监会批准，黄金期货合约在上海期货交易所上市交易。黄金期货推出后，期货市场品种体系进一步健全，除石油外，国外成熟市场主要的大宗商品期货品种基本上都在我国上市交易，目前国内期货市场的交易品种达到17个。

　　点评：进入工业化社会之后，社会的各个阶层开始不同程度地拥有了财富，居民的个人资产不断增加，人们的收入来源多元化，并且有着强烈的投资获利、保值增值的需求，我们将这样的社会发展阶段称之为财富时代。

　　改革开放以来，我国经济迅猛发展，社会财富的增长惠及到全体人民，人们的收入从过去单一的工资性收入发展成为多元化的财产性收入。我国居民持有的财富总量在迅速增长，仅居民的储蓄存款就达到16万亿人民币，更重要的还有房地产资产、证券资产等。可以说，我国已经进入了一个财富时代。

　　在财富时代，资产的持有者对投资产品和投资市场的需求与日俱增，从而导致金融市场迅速发展，金融产品和金融衍生品爆炸式增长。在众多的投资产品当中，黄金是投资市场这顶皇冠上的一颗耀眼明珠，黄金市场不仅有投资功能，还有理财功能，是一个广大投资者必须了解的市场。简而言之，财富时代需要黄金期货。

　　点评人：中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、教授 常清