陈景河详解紫金矿业全球“淘金梦”(2)

　　出海炼金

　　紫金矿业国际化战略粉墨登场后，其跻身于全球矿业公司顶级行列的新目标——到2020年，销售收入达1000亿元，一再被提及，但其去年营收169.84亿元，离此尚相差近6倍。

　　目前只拥有701.5 吨可采储量黄金的紫金矿业，如何实现四两拨千斤？

　　“走出去是紫金矿业的必然选择。”陈景河表示，“矿业公司价值不在于土地、厂房、采矿和选矿设备，最核心的资产是矿产资源，拥有资源就拥有未来，资源枯竭企业也就终结。”

　　陈景河认为，金融危机背景下，国际市场矿业公司价值已平均缩水10%-30%，且海外公司竞争力显著下降，给中国公司走出去并购创造了条件。

　　紫金矿业计划重点研究国内外拥有大型金、铜等资源储量且已完成前期工作或在建、已生产的矿业公司，争取收购一两家大公司或大项目。

　　“紫金矿业运营以国内为主，收购以国外为重点，国内没有资源支持。”陈景河称，“中国黄金企业发展面临诸多问题，首当其冲的是保有探明的储量不足，现有黄金矿产资源难以支持我国黄金产业的持续发展，且黄金资源控制基本限于国内，海外涉足极少。”

　　此前，紫金矿业公布，将以10亿元(含已持有的境内外上市公司股权)资金，投资海内外矿业类上市公司。

　　2008年年报显示，紫金矿业除持有新疆新鑫矿业(3833.HK)、灵宝黄金(3330.HK)、湖南有色(2626.HK)、江西铜业股份(0358.HK)股权外，还有两家被隐去名称的境外上市公司股权。

　　对于紫金矿业是否已将此确定为海外收购目标，陈景河表示，公司不会事先公布收购目标名称，“一旦公布，对方股价猛涨，收购成本就会抬高。”

　　按相关计划，金储量100吨、铜储量100万吨以上的矿企，才符合紫金矿业的海外收购标准。

　　“确实有一批项目在研究和不断接触。”陈景河透露，“我们希望收购的项目拿来就可以开采，至少是前期工作已基本完成。”

　　之前，紫金矿业的收购版图已遍及全国，除海南和台湾外，每个省都有其项目。陈景河办公室一侧，立满档案柜，八成档案柜贴着国内各个省区的名称，剩余档案柜则放着南美、北美、欧亚的资料。其办公桌内侧，则贴着一张亚欧地质图。

　　紫金矿业的海外投资始于2005年，目前已在8个国家投资，但总体规模较小，全部海外投资2.8亿美元。

　　截至目前，紫金矿业海内外收购大多陷入雷声大雨点小的尴尬境地，伊朗Sari Gunay金矿收购及开发项目、秘鲁Rio Blanco特大型铜矿项目、巴布亚新几内亚神秘谷金银矿(Hidden Valley)和瓦菲·戈尔普金铜矿(Wafi Golpu)项目等，均已终止或因前景不明朗而搁置。

　　除矿业项目并购流产损失外，因收购股权价格下跌，也导致紫金矿业海外投资账面亏损。

　　2008年年报显示，紫金矿业持有的顶峰矿业、Ridge Mining股权，报告期所有者权益变动为-88158671.62港元，其初始投资金额177573903.47港元；Southwestern Resources及两家被隐去名称的境外上市公司，初始投资金额分别是10523838.13港元、719243.54港元和5442784.38港元，报告期损益依次为-3605931.44港元、-596092.82港元与-3165331.88港元。

　　对此，陈景河解释称，秘鲁项目存在干扰，还在做前期工作；菲律宾项目因双方无法达成一致，已暂停；加拿大项目没有实质控制，已损失1000万元；蒙特瑞科公司的手续没办完，但有一定进展；南非项目面临股份缩水，目前并无增持机会。

　　但紫金矿业饮马海外并非一味乏善可陈，去年1月，紫金矿业以支付8000万美元并承担债务为代价，100%获得塔吉克斯坦最大黄金生产企业泽拉夫尚金矿控制权后，经过一系列技术和管理改造，使这个濒临破产的老型矿山开始贡献利润。

　　“到去年底，紫金矿业西北公司在该项目已累计投资5.9亿元，今后3年，还计划投资1亿美元对其扩产改造。”紫金矿业相关人士透露，“预计项目建成后，产金95.4吨，总产值将达19.96亿美元。”

　　此外，紫金矿业境外开工和即将开工建设的项目，还有俄罗斯图瓦铅锌矿、缅甸镍矿和越南铅锌矿。

　　有证券分析师认为，已确定的海外收购项目中，将可为紫金矿业每年增加10亿元利润。

　　不过，根据紫金矿业黄金资源储量突破千吨级大关计划推算，其近1-2年境外收购的黄金资源储量需达300吨以上。

　　眼下，金价达历史高位，国际黄金资源正面临日趋激烈的寡头竞争，不仅巴力克(Barrick Gold)、安格鲁阿山帝(AngloGold Ashanti)、纽蒙特(Newmont Mining)等世界最大的三家黄金开采商在全球疯狂找矿，中国黄金生产企业及其他矿业公司，也纷纷将以往不被看好的地方小金矿收入囊中。

　　矿业巨头的大肆扩张，无疑促使收购金矿的代价水涨船高，也为紫金矿业国际化战略平添障碍。

　　但专业技术出身的陈景河并不担忧，“紫金矿业管理团队都有技术背景，自身判断能力强，不像其他矿业企业要依靠中介力量。”

　　事实上，紫金矿业的崛起，依靠的正是收购低品位矿山，从中重新发现隐藏的开采价值。

　　一个近乎点石成金的例子是，紫金矿业的发源地福建紫金山金铜矿，1993年地勘单位提交的金工业储量仅5.45吨，曾被认为不具开发价值的矿床，但目前该矿探明可利用金金属储量超过300吨，利润贡献占紫金矿业全部利润的50%以上。

　　与紫金山金铜矿补充勘查相似的还有贵州水银洞金矿和珲春金铜矿，前者金资源储量从10吨增至近百吨，后者金资源储量从2.8吨增加到70.8吨，铜从0.77万吨增加到25万吨。

　　“公司几个主要矿山的勘查投入和产出比，是社会平均利润率20%的近百倍，可谓一本万利。”陈景河说。

　　不过，紫金矿业国内获取高利润的法宝，在国外是否一样擅长和有效？另一个不容忽视的事实是，近年国内有影响力的大型金矿发现，大多出自海外公司之手。

　　“海外项目的综合成本肯定比国内高，但资源条件较好，规模、潜力都要大于国内。”陈景河指出，“对于紫金矿业来说，最合适的就是最好的。”