中信泰富应定性为赌博投机

　　经济观察报 记者 黄利明 李菁 近期因投资衍生品爆出巨亏的企业纷纷浮出水面，还有哪些企业“踩雷”？

　　日前，曾担任中航油(新加坡)资产重组工作小组衍生产品专家顾问的衍生品专家黄明接受本报专访时称，复杂衍生品是“魔鬼”，现在媒体报道的投资衍生品巨亏的公司只是真正亏损企业中的冰山一角。

　　很多亏损被捂住

　　经济观察报：对于中信泰富因做澳元期权交易巨亏事件，你是如何看待的？

　　黄明：首先要明确的是，中信泰富的巨亏应定性为恶性的赌博投机案例。

　　中信泰富不懂但他们做了，或者懂也做了，结果就是让股民承担了巨额损失。同时，根据分析其交易是极不对称的。一是通过这些交易，中信泰富赚只可以最多赚5154万美元，而亏则是几十倍的亏；二是需求与交易量的不对称，中信泰富只需要约30亿澳元，但最大的仓位却超过90亿澳元，所以是赌博；第三，它最担心的是澳元的升值，却要购买澳元去投资，但是它套期保值的方式，正好当澳元升值的时候，对家会取消合约，所以这是非常恶性的赌博；第四，是使用了复杂的衍生产品。不知道是懂装不懂，还是真的不懂，但其结果就是一个恶性的投机赌博。

　　经济观察报：四年前，中航油巨亏后，其董事长陈久霖、财务总监均被判入狱，而其他数位董事亦受到罚款。你如何看待这次中信泰富涉及的管理层责任问题，以及这次香港证监会的反应与随后进行的调查？

　　黄明：作为一名学者，在这件事情的处理上我对香港证监会、香港股市失去一部分信心。一直觉得港股市场是我们大陆市场学习的榜样，现在看来它本身还需要改进，显然在监管上是不够好。假如一个公司因为恶性的衍生产品投资赌博而导致股民超过150多亿港元的巨大亏损而没有犯法行为的话，那么我对香港股市没有信心，显然你的法律体系不健全。假如犯了而没有受到相应的制裁，我对香港股市更没有信心。

　　经济观察报：你曾说过，中航油(新加坡)、中信泰富的故事，在中资企业中绝不是特例，而有着相当的普遍性，为什么?

　　黄明：能源、外汇、有色金属等市场最近都发生了巨大变化，所以其中存在的企业亏损的风险也迅速放大。现在香港媒体报道说这已经爆出的七八家因衍生品巨亏的公司只是真正亏损企业中的冰山一角，我非常认同这个说法，我了解的情况也确实是这样。我们见到的是没有捂住的，还有很多是捂住的。

　　最近还会有一家中资企业会爆出衍生品交易巨亏的。还有特别要指出的是，在我教的长江商学院的班级中，几乎每个班级都能找到民营企业参与衍生品交易的，而且大部分都承受了亏损，因此民营企业一样也要注意其中存在的巨大风险。

　　复杂衍生品是“魔鬼”

　　经济观察报：从四年前中航油巨亏5.5亿美元到最近的中信泰富、深南电、中国国航、东方航空出现的金融衍生品巨亏，中国企业在金融衍生品交易中应吸取什么教训？