美股评论：金融业巨变在明年(5)

　　他补充道，“未来十二个月至十八个月当中，银行业将出现大规模的整合。”

　　寻找光明所在

　　尽管金融行业现在已经深陷风暴中心，但是投资者利用这一机会碰运气的可能性也与日俱增。OppenheimerFunds' Capital Income Fund(OPPEX)的经理人李伟恩(Mike Levine)就表示，他认为未来六个月至九个月的时间将是财产及人身保险公司股票的好时光。他专门提及了Everest Re Group(RE)，“它并没有卷入信贷危机，该股当前的价格已经低于资产净值，股东权益报酬率只有15左右。”

　　在Hennessy Funds也有类似观点的支持者。投资组合经理人英加拉(Frank Ingarra)表示，一些较小的企业将变得更加具有吸引力。他的Focus 30 Fund(HFTFX)已经为明年买入了两支保险类股，分别来自Hanover Insurance Group(THG)和Odyssey Healthcare Inc.(ODSY)。

　　李伟恩表示，尽管今年的市场出现了这样的问题，他仍然坚持持有一些银行和券商公司的股票。“由于经营模式即将变化或者正在变化，未来一两个季度的情况显然将变得复杂。”不过，尽管杠杆比率降低，利润率降低，他仍然坚持持有花旗、美国银行(BAC)和摩根士丹利。

　　“当我们走出当前的混乱，我们就会发现所有的变革其实都是积极的。”李伟恩强调，所有这三家公司当前的股价都低于其实际的账面资产价值。“人们对于这些公司的担心已经使得其股价处于超卖境地。”

　　李伟恩表示，尽管利润可能会下滑，但是大银行总归有理由要求10至11的市盈率，“更何况将来的利润是靠着更低的风险获得的。”

　　Focus 30原本并不持有任何银行类股，但是九月间英加拉加入了两支券商类股，分别是Raymond James Financial Inc.(RJF)和Stifel Financial Corp.(SF)。英加拉表示，华尔街出现的巨大麻烦，尤其是全球最大券商公司美林(MER)的困难，已经为那些较小的玩家敞开了市场的大门。这些小公司不但可以借机谋取市场份额，而且还将获得更多的专业人才，这些都将使得它们的营收发生重大变化。

　　英加拉表示，他对于新的监管体系可能对金融服务行业造成的损害并不担心，他相信这一行业的长期营利能力。“即便在新的体系之下，聪明人总归是可以找到赚钱方法的。”(本文作者：Sam Mamudi)