金融危机：一场全球化式清算(4)

　　全球信贷违约掉期市场规模从去年底的62万亿美元，缩至今年9月的33万亿美元。经济学家谢国忠指出，10年前美国金融产业杠杆化是GDP的70%，5年前是100%，去年达137%。谢国忠认为，杠杆化比例或许应回到70%~100%，因此美国去杠杆化规模应超过6万亿美元，相当于雷曼兄弟受困资产的10倍。

　　美元实质地位与美国经济地位的失衡

　　全球经济体系的第四大基本失衡是美国经济实力不能支撑美元独大的国际货币地位，这已被证明为不可持续且需改变。二战后美国为全球第一大国。二战后初期，占世界人口和土地面积6%的美国，占有西方世界工业生产的三分之二、外贸出口的三分之一、黄金(158,3.89,2.53%,吧)储备的四分之三；生产西方世界三分之一的小麦(1985,7.00,0.35%,吧)、二分之一的棉花(10790,270.00,2.57%,吧)、70%的玉米(1563,-1.00,-0.06%,吧)；开采62%的煤和石油，冶炼61%的钢，生产48%的电力和84%的汽车；拥有全世界84%的民用飞机、85%的冰箱和洗衣机。基于这种经济实力建立的以美元为核心的布雷顿森林体系，在开始时基本合理和均衡。经过上世纪五六十年代欧洲、日本经济的快速增长，虽然布雷顿森林体系被打破，但直至今日，美元的国际货币地位并未受太大损害。

　　美元在全球的作用和影响远大于美国经济在全球的作用和影响。美国GDP只占全球约30%，但美元资产占全球外汇储备约70%。即，美国三分之一的经济资源调动和占用全球超过三分之二的金融资源。这种失衡将美元货币储备国置于危险境地。英镑作为曾经的国际货币，一战后地位削弱导致大幅贬值，沉重打击荷兰等英镑储备国。

　　花旗集团另类投资公司董事总经理楚钢指出，世界经济版图正在重新划分。美欧占世界经济比重从一半降至三分之一；“金砖四国”(中国、俄罗斯、印度、巴西)占世界经济比重从八分之一上升到四分之一至三分之一。世界经济发展的必然结果，是美国经济占世界经济的比重发生质的变化。“在这种背景下，把美元作为全球经济和贸易的主要货币是不现实的，对美国也不是好事。目前中国、日本、欧佩克(石油输出国组织)国家等持有巨额外汇储备，实际就是借钱给美国花。当美国经济占全球经济比重下降到一定水平，就需要新的国际货币体系。”楚钢说。

　　全球经济体都在声讨美元主导的国际货币体系和金融秩序。欧洲呼吁回归布雷顿森林体系，亚欧峰会呼吁改变国际货币体系和金融秩序，南美两大经济体巴西和阿根廷宣布抛弃美元而改用本币结算，“金砖四国”财长会议呼吁新兴经济体应在国际金融领域拥有更多话语权……虽然G20(20国集团)峰会不会给国际货币体系和金融秩序带来重大改变，但危机将唤起全世界改变美元独大的货币秩序的声音。货币地位再平衡，将带来改变，涤荡全世界。

　　美国财政体系的失衡和调整

　　全球经济体系第五大基本失衡，是在美国庞大的财政赤字、潜在财政赤字下美国财政体系的失衡。美国利用美元的国际地位进行全球融资，以支付庞大的贸易赤字和财政赤字。朱民指出，赤字对美国的最根本制约，是需要美国当期海外利息收入多于当期海外负债。2006年，美国首现海外净收益小于海外负债支出，这是美国维持全球失衡的最根本的致命性转折。统计显示，美国国内债务和国际债务总和早已超过60万亿美元，为美国GDP的4倍，其中家庭债务、金融机构债务、非金融公司债务、市政债务和国债分别为15万亿美元、17万亿美元、22万亿美元、3.5万亿美元和11万亿美元。其相当部分为外国政府、金融机构、企业和个人持有，仅美国国债一项，外国人持有量就占25%。

　　美元的国际货币地位支撑着美国的债务运作体系，而美国财政体系可持续性压力与美元国际货币地位的失衡结合，成为国际经济体系的重大失衡。对其再平衡，有人认为美国会通过大量发行美元冲抵债务量的实际价值，也有人担心美国国债长期违约的可能，而违约是债务失衡的最激烈再平衡方式。

　　上述五大失衡及其再平衡，无异于全球化式的清算，无异于对全球化的清算。“这种失衡的不可持续和再平衡，将给世界经济运行模式带来危机，并会诞生某种新秩序。我们很有把握地说，目前的体系不可能幸存。无法预料的是，取而代之的会是什么新秩序，因为决定这一结果的是无数个体决策的总和。”沃勒斯坦的疑问，无疑将是我们对当今全球经济体系失衡和再平衡思考的最终落脚点。

　　徐以升 霍侃

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