谢国忠：A股真正价值在2500点

　　24小时内，“股灾”以各种语言在全球各个股市的投资者口中相传。1月21日起，欧洲、日本、亚太新兴市场纷纷录得5个百分点以上跌幅，欧洲股市盘中更是创下7%的罕见跌幅。

　　22日，香港恒生指数暴跌2061点收盘，一日重挫8.65%；上证综指也下跌354点，一日重挫7.22%，A股近千只股票跌停或接近跌停，哀鸿遍野。当日，东京股市跌5.7%，日经指数收于2005年9月初以来的最低水平。

　　而欧洲、日本、中国 国债指数(行情 股吧)则开始走高，某种意义上表明资金正在流出市场。

　　自1月15日来的一周内，恒生指数累计下跌4080点，跌幅高达15.8%，A股则累计下跌884点，挫16.24%。因为美国第二轮次贷危机引起的全球资本市场急挫正在蔓延。

　　如此跌势究竟是否过度？A股、港股的下一步会迈向哪里？连续大跌的噩梦究竟何时方休？持续数年的市场上涨趋势是否就此转头？

　　在两地收市后，本报记者第一时间连线独立经济学家谢国忠和花旗集团董事总经理、中国研究部主管薛澜，请两人分别发表看法。近1年来，谢国忠一直在提醒投资者要注意美国次贷危机可能带来的全球股市“走熊”，而薛澜长期跟踪两地市场，在警示市场风险时对长期趋势相对乐观。

　　调整并不令人惊讶

　　《21世纪经济报道》(下简称《21世纪》)：最近全球股市股灾，A股、港股接连暴跌，触发因素有哪些？

　　谢国忠：从市场的供求关系来看，核心的问题主要还是资金量的问题。目前，短期资产的供应量是不变的，但资金却因为美国金融机构资本的损失而大幅萎缩，所以最终股价要大跌。

　　过去两地市场股价其实已经很高，但受资金追捧，所以大家都不担心。但最近由于美国金融机构爆出巨亏，银行资本金损失惨重，不得不缩小盘子。因为放大的货币效应，金融机构本身有一块钱，可以向央行借12块钱，放大效应可能达到12倍，现在美国的银行损失规模已经高达1000亿美元，意味着可能有将近1.2万亿美元的资金要抽走，不仅如此，美国银行业的损失还在继续。

　　而股市上还是下，主要是看投资者是乐观还是悲观，只要资金还在，股市总归还是会回来的，但这次这些资金被抽走之后就很难再回来。这跟1998年一样，1998年日本的银行大规模紧缩货币，就曾引发港股大跌。

　　最近中国股市暴跌的原因，主要是因为溢价过大引起的信心危机。

　　比如中石油上市的时候，H股是16块，A股是30多块，现在港股都不到10块了，内地还26块，A股溢价反而比过去更大了。长期以往，投资者最终心里还是要发寒的。

　　投资者对公司业绩也有担心，这和宏观经济的走势其实是相关的。目前，美国经济在衰退当中，日本的经济也在衰退当中，这必然会影响到公司的业绩，因为需求放缓甚至萎缩，对公司的业绩可能带来很大影响。