电影投融资“蒙太奇”(2)

　　镜头二：“后电影收入”的缺位

　　融资后的资金何去何从，王冉给记者算了一笔票房账。

　　一部电影全部的票房收入，政府会抽取8.3%作为基金和税，剩下的91.7%中，55%属于电影院和院线，45%属于制作、发行环节，45%的15%为发行。粗略一算，制作一部电影，仅能得到电影票房的35%左右。

　　这样的低分成比例，也印证了王中军提及不投资电影《南京南京》时的解释。精明的王中军认为，该片立项时自己已预测将会亏损，最后“投资8000万元、票房1.6亿元”的结果确实是略亏。

　　华谊兄弟这样的投资风险控制能力，业内已有口碑。不过，对华谊兄弟和其老对手保利博纳的优势比较结果，并不因此倒向一边。

　　一位关注电影产业的投行人士表示，两家民营电影企业之间自己更倾向于选择保利博纳。在其看来，华谊兄弟优势在于电视剧，只发行自己制作的电影，不面向市场发行，更像一家“上规模的电影制作工作室”，未来的发展方向是“综合性传媒娱乐公司”。

　　这种看法，与业内的一种说法不谋而合。前述文化产业人士对记者表示，华谊兄弟的运营过于依赖导演冯小刚，王中军提及的“10年制作了5部年度电影票房冠军”，主要由“贺岁片之王”冯小刚导演，风险偏大，上市时其资产价值的评估也存在一定困难。

　　保利博纳则是做电影发行起家，随后进入电影制作环节，在产业链纵向发展。按照保利博纳总裁于东的想法，融资成功后，将加强发行业务、完善产业链，将保利博纳打造成“发行机器”。

　　6月14日，宣布融资的同时，保利博纳的“兄弟公司”北京博纳国际影院投资管理有限公司(下称博纳院线)也宣布，将和茂业控股有限公司结成战略合作伙伴，致力“拓展影院建设”，并宣布签约深圳的八个厅电影城项目。据王冉介绍，在保利博纳上市前，上述院线资产也可能被注入保利博纳。

　　影院终端似乎已成为整个电影产业链条中发展最为稳健、良性的环节。由中国电影家协会产业研究中心编写的《2009中国电影产业研究报告》中指出，中国电影产业出现“大制片厂模式”“大院线模式”“单片制胜模式”。但上述模式都离不开影院终端。

　　工商银行北京分行有关人士也向记者透露，随着市场环境的完善，产业的快速发展，不只是影视制作行业，他们也在与发行、院线企业进行接触，全面深入产业链的发展。文化创意产业的各个环节，将是该行未来信贷发展的重点。

　　其实华谊兄弟也在寻找产业链投资。6月24日，华谊兄弟传媒股份有限公司与青岛城市建设投资(集团)有限公司在青岛签订战略合作协议，同时吸引南非鹰谷国际集团旗下鹰高国际投资控股有限公司，三家公司将在青岛打造集演艺文化和高端旅游为一体的产业集群，其中包括了建设华谊兄弟影院旗舰店(青岛市区)、电影公园(黄岛区)和影视基地(胶南市)。

　　可惜的是，从事实层面上来看，制作、发行、院线等传统渠道之外，“后电影开发”正是中国电影收入的最薄弱环节。

　　电影节论坛上，王冉提到一组数据：2008年中国电影票房43亿元，其海外版权销售、音像版权销售、电视版权销售、新媒体版权销售共计30多亿元，两者相加，还不敌“一只小企鹅”、腾讯公司2009年90多亿元的营收预测。

　　这些数据凸显出某种产业尴尬。香港安乐有限公司总裁江志强强调说，“现在中国电影除了影院票房越来越高之外，其他收入还没跟上，30多亿元不可能有”。“根据国际经验，让中国电影放入国际市场竞争，就要让‘后电影收入’能与票房抗衡。”

　　DVD销售、向新媒体出售视频版权、与新媒体采取广告分账、开发电影人物形象产品贩卖等，都是比较主流的“后电影开发”路径，然而，在盗版问题没有解决下，这些开发方式难以发展。

　　“现在，中国电影制作费用只能限制在一亿元左右，没有后面(后电影)的收入支持，制作费用如何向上走，与国际影片竞争呢？”

　　此言一出，现场顿时陷入沉默——在场的业内人士没有人给出答案。

　　镜头三：内外有别的体系

　　投融资的多渠道化之外，如何找到电影业独特的融资模式和风险管理机制，找到“后电影收入”的突破，是电影产业内人士们关心的问题。

　　6月20日，国际咨询公司罗兰贝格全球合伙人林昭宪在广州对本报记者指出，目前一些电影项目陆续获得银行融资的现状，这标志着银行已经走出很大一步。但在政策上，“银行不能向没有抵押品的项目提供贷款”的规定没有改变。在这种情况下，包括电影产业在内的新兴行业，可以利用担保公司将风险锁定。

　　林昭宪还指出，娱乐业高风险高回报，需要独特的融资和风险管理。好莱坞就是通过这一方式进行运作的。在好莱坞，从导演、编剧到演员、美术指导、摄影等整个产业链，各个环节都可以进行投保，一旦发生意外，就能从保险公司得到相应的偿付。这证明洛杉矶针对电影行业的融资环境，已经完整建立了起来，他们已经承认非传统抵押品——比如演员、剧本的价值。但中国的电影业中尚无如此健全的体系。

　　对于这种与国际市场的落差，工行北京分行上述负责人表示，一般情况下，电影业的高投入可以带来高产出，但具体到某一部影片的投入和产出时，却存在一定的不确定性。因此，银行对于投放电影业的贷款有一套成熟的风险评估体系与严格的申请投放流程。

　　为了控制影片制作风险，在好莱坞的融资过程中，通常影视公司是通过由保险机构为影片按照商定时间、预算与质量完成交付进行担保，向银行融资。

　　这样的“保险机制”，不仅加强影视公司的信贷能力，还能增强银行的融资信心，提高影视制作机构向银行贷款融资的成功率。中国目前并无完片担保机构。

　　记者了解到，在中国电影制作中，仅有华谊兄弟的《功夫之王》、《拉贝日记》等少量影片购买了完成保险。“只有投资额大到一个程度，才值得和需要购买，以避免有人负伤、导演严重超支等问题”，王中军表示，中国电影市场投资额常常很小，并不需要购买完成保险。

　　《2009中国电影产业研究报告》中显示，2008年我国投资成本亿元上下的商业大片保持在10部左右，符合目前国内电影市场吞吐能力。300多部投资成本在1000万元以下的低成本影片依然占据最大份额。

　　不过，既是忠实影迷又是资深投行人士的中国国际金融有限公司董事长朱云来，在电影节论坛上却有乐观态度：“好莱坞也是用了很多年，才把收入分层次，除了有分账的比例，还有分账次序的先后，这样实际上把风险进行分割，各自不同的体系承担不同的风险。”

　　他指出，包括王冉带领易凯资本为保利博纳做融资，也一定运用了现代的金融技术，并会慢慢赶上国际市场。(记者/ 王思璟)