肖亚庆：超级中国买家归来

　　导语：当金融危机深化和大宗商品泡沫破裂使得上一轮出手的中国企业在海外并购上裹足不前时，肖亚庆却主导了迄今中国最大一宗海外投资案，个新交易时代开始了。

　　当那宗震惊世界的交易最终签署之后，时任中国铝业集团公司总经理的肖亚庆“犒劳”大家的方式，是在伦敦的一家酒店喝几杯。

　　摆脱了无休止的争吵与熬夜，肖亚庆心情相当不错。几个小时前，他代表中国铝业(以下简称“中铝”)与力拓公司(Rio Tinto，以下简称“力拓”)董事长保罗·斯金纳(Paul Skinner)最终签署了一项注资协议——该协议于2月12日由中铝与力拓共同宣布，主要内容是：中铝拿出195亿美元现金入主力拓，其中72亿美元购买力拓发行的可转换债券，123亿美元入股力拓铁矿、铜矿、铝矿在内的九大核心资产，以挽救这家财务紧张的矿业巨头。根据协议，中铝可在转股期限内的任何时候选择转股。转股后，中铝在力拓集团整体持股比例将由9.3%增至约18%。同时，中铝将提名2位非执行董事进入力拓集团董事会。

　　“喝酒的时候，我建议每个人都要讲一个自己经历的故事，非常有意思。”肖亚庆告诉《环球企业家》，异常艰难的谈判过程让他终生难忘，他甚至多次提到，以后要把这段经历写成一部精彩的小说。

　　这是迄今为止中国最大的一笔海外投资交易，且是中铝对力拓的第二次出手。2008年1月31日，中铝联合美国铝业以140.5亿美元在伦敦证券交易所发动“黎明突袭”，一举收购力拓伦敦上市公司12%的股份，成为力拓单一最大股东，并成功阻击了必和必拓对力拓的高调合并计划。在中铝内部，195亿美元的交易被称为“二期工程”，连同一期在内，中铝累计向力拓投入了近340亿美元，在中国改革开放30年及中国企业“走出去”的10年中，这无疑是史无前例的一次大胆探索，无论是规模还是战略上。

　　“榜样的力量”迅速彰显。几天后，中国五矿集团宣布以26亿澳元(约合17亿美元)现金，全资收购全球第二大锌矿开采商Oz Minerals；湖南华菱钢铁则以12.4亿澳元收购了澳大利亚第三大铁矿石生产商FMG公司16.5%的股份。

　　正如日本企业1970年代对澳大利亚资源的大举收购一样，部分中国企业在政府财力雄厚、金融危机蔓延的特殊时刻，正试图抓住收购全球自然资源和矿业资产的良机。肖亚庆即是其中之一，他的“逢低买入”策略，在此次收购案中体现得鲜明而实用。

　　海外巨头们则对这些腰包鼓鼓的“中国买家”心情复杂。一方面，他们对中国掀起的“国际大采购”心怀警惕——在他们看来，中国对催生全球大宗商品的泡沫难逃其咎；但另一方面，他们又急需中国企业的资金——在这样一个“坏年景”里，有钱并且乐意花钱的人并无太多选择。

　　有着“最精明的买家”之称的肖亚庆，显然对此洞若观火。一位参与谈判的投行人士向本刊这样形容肖亚庆：有眼光、有胆识、果敢，其野心勃勃打造多金属国际化矿业公司的战略，让国际社会、合作伙伴印象深刻。肖本人亦多次表示，中国企业一定要参与资源全球化的过程。而他所主导的对力拓的两次交易，或将开启一个全球资源的新交易时代——越来越多的中国买家将成为不容忽视的新主力。

　　只不过，由于目睹了部分中国企业国际化“冒进”的代价，如今的中国买家采取了更为谨慎而务实的策略。“老太太买菜都知道抄底，我们国有企业更有理由这么去做。”国资委研究中心副主任李保民对《环球企业家》表示，中铝的做法尽管有些冒险，但却再正常不过。

　　可资借鉴的是，那批2003年之后踏上国际化征途的企业——TCL并购汤姆逊、中海油并购优尼科、华为竞购3COM、上汽并购双龙等充满想象力的尝试纷纷受挫，即便是过往为人称道的联想并购IBM PC业务的交易，2009年也显露出整合不利、经营不佳等问题。亦有一批贸然出击的企业在2008年尝到了苦果——平安入股富通、国家开发银行入股巴克莱银行、民生银行入股美国联合银行，皆浮亏甚巨。对这些中国公司来说，国际化不得不成为一项谨慎的决策，众多企业推迟了原本雄心勃勃的海外并购计划，而首选深耕本土市场。

　　如此背景下，中铝斥资195亿美元入股力拓，格外引人注目。不过，李保民表示，中铝第二次出手力拓的风险已降至最低，“有句老话是，肉烂在锅里，它不是别的东西，而是实在的矿山，价格即使再降，但东西还在那里，而且中国是需要它的，这就是最重要的价值。”

　　不过，很少有人能体会到肖亚庆为达成交易所承受的压力。2008年初中铝入股力拓后，中铝的投资浮亏已达70%以上，肖必须面对投资的巨大损失，及国内舆论的谴责。而今选择对力拓增资，更需过人的勇气与智慧，且要甘冒亏损继续扩大的风险，当然，这种激进的国际化战略还须获得中国政府的首肯。

　　至少目前看来，肖亚庆成功化解了诸多压力。包括国家开发银行、中国进出口银行在内的金融机构，也愿意为这一交易提供融资，以确保中铝能在3月31日前完成融资。倘非如此，以中铝60%的资产负债率及2008年的惨淡业绩，完全没可能达成这一交易。

　　2月17日，肖亚庆被正式任命为国务院副秘书长，这也为他的央企领导人生涯画上了一个圆满句号。

　　但对中铝及肖亚庆的继任者熊维平而言，未来的一切还不容乐观。这一交易必须在今年5月召开的力拓股东大会上获得50%以上的股东支持，才能最终通过。同时，该交易还面临中国、澳大利亚、加拿大、美国等国监管机构的审批。

　　与此前国有企业大宗海外并购的遭遇相同，这一交易在海外被普遍认为是一项国家战略行为。基于此，力拓股东的反对意见和澳大利亚政府的严格审批，都将增加交易风险。

　　刚从澳大利亚路演归来的中国铝业公司副总经理、新闻发言人吕友清也对《环球企业家》直言“压力巨大”，且交易最终达成充满变数。与此同时，中铝的国内业务也在经历剧烈阵痛，这些都让中铝难言轻松，必须随时应对挑战。

　　猎手

　　“我们拿到的部分是世界最顶级的资源，以前是不可想象的。”2月16日上午10点，肖亚庆最后一次以“中国铝业集团公司总经理、中国铝业股份有限公司董事长”的身份接受了包括本刊在内的媒体采访。这位刚刚从伦敦归来的掌门人神情疲惫、声音沙哑，但却难掩兴奋之情，犹如刚刚经历过一番厮杀并获胜的猎手。

　　肖亚庆表示，195亿美元交易是第一次投资的延续，中铝用了一年时间达成这一交易；如果没有第一次入股力拓，就没有如今的战略合作。对于外界纷纷传言他将调任国务院副秘书长一事，肖并未直接否认，但他强调，中铝力拓的合作是中铝管理层集体一致的选择，不会因为工作调动而出现变化。

　　实际上，据本刊了解，自2007年底雷曼兄弟、中国国际金融公司成为中铝财务顾问，并帮助中铝在2008年1月成功突袭力拓后，这一团队就未停止工作，而是着手为中铝伺机发动第二次“进攻”做各种准备。

　　美国铝业公司亚太区兼中国总裁陈锦亚向《环球企业家》回忆，2007年11月，当必和必拓合并力拓炒得热火朝天之际，美国铝业董事长兼首席执行官艾伦·贝尔达(Alain Belda)与肖亚庆有过一次重要会面，双方几分钟便达成了一致，就是必须对力拓进行重大行动。随后，中铝联合美铝突袭力拓，成功将必和必拓堵在门外。

　　肖亚庆认为，不参与全球大公司之间的并购，中国企业国际化的空间将越来越小。因此，当中铝拥有9%力拓股份后，他一直在考虑增持力拓的可能性。