金融危机主战场移师欧洲(2)

　　截至2008年9月初

　　原因

　　巨额赤字造成货币大幅贬值

　　2009年，中东欧地区本币贬值幅度最大的国家依次为波兰和匈牙利，对美元汇率下跌幅度分别达21%、20%；而在去年下半年，上述2种货币兑美元的贬值幅度为28%和21%。

　　欧洲复兴与发展银行首席经济学家埃里克·伯格洛夫表示，东欧国家的赤字来源主要是外国资本投资，以及对西方银行资金的依赖。巨额的赤字同时造成中东欧国家货币大幅贬值。

　　从2008年10月开始，评级机构开始纷纷下调中东欧国家评级。波罗的海三国拉脱维亚、立陶宛、爱沙尼亚，乌克兰、匈牙利、罗马尼亚等国家的评级被标普、惠誉和穆迪纷纷降级处理。

　　过于依赖外部资金

　　金融危机资金抽逃

　　中东欧国家多年来的经济强劲增长，很大程度上来源于外部资本流入，尤其是比邻的西欧国家的投资以及西欧银行业的支持。

　　“东欧宏观经济一直以来最大的问题在于其对外国资本依赖程度太高。”中信证券(23.92,-0.16,-0.66%)宏观经济分析师褚建芳分析，“这次金融危机后，各国去杠杆化程度加剧，从东欧国家抽离掉大量资金，使东欧国家一下子陷入资金紧缩中。”

　　分析人士指出，欧洲新兴国家银行业被西欧国家所控制是欧洲银行业的一个特点。以意大利、奥地利、瑞典和比利时的银行对中东欧影响力最大，拥有这些国家银行份额的80%。斯洛文尼亚、爱沙尼亚的银行系统几乎100%由外国银行控制。

　　资产快速缩水贷款坏账增加

　　资产快速缩水和贷款坏账增加也是欧洲新兴市场银行业受到冲击的原因。而这还将带来连锁反应，即银行的资本充足率下降，融资成本面临进一步提高。

　　穆迪的报告称，这些新兴市场银行业在萎缩的行业中存在大量风险敞口，比如房地产业。“现代银行系统在东欧仅仅建立了20年，其成熟水平显然无法同西欧相提并论。”

　　持续贬值的本国货币则让银行的资产进一步缩水，同时由于出于恐慌，欧洲新兴市场居民将以当地货币计算的储蓄取出，银行资本充足率下降，再次走入借贷成本提高的怪圈。

　　后果

　　欧洲或面临一轮恶性循环

　　日本野村控股上周发布的报告称，随着东欧地区货币的大幅贬值、经济衰退引发的企业减产和裁员，银行违约率激增，也进一步增加了高风险敞口导致系统性危机全面爆发的风险。

　　根据国际清算银行的统计，欧元区对东欧的债券接近1.5万亿美元，最大债主是奥地利、意大利、德国、法国、比利时和瑞典，6国拥有东欧债权的84%。其中，奥地利一国就占据近1/5，超过3000亿美元的债权，相当于其全国GDP的68%，人均向东欧放贷超过3.75万美元。

　　“一旦东欧出现债务违约，欧元区国家将直接面临巨大损失，并导致欧元区国家债务违约风险加大，尤其将导致西欧的银行系统风险增大。”安邦集团研究总部分析师张巍柏称。

　　欧洲或将面临一轮恶性循环。穆迪在其报告中提出警告，由于中东欧银行系统风险加大，西欧母公司减少对其支持的可能性加大……同时，目前有接近40%的欧元资产是流向以美元计价的资本市场，欧元的贬值将直接引发以美元计价的资本市场的动荡加剧。

　　欧盟担忧东欧货币大幅贬值

　　据新华社电 欧盟委员会负责经济和货币事务的委员华金·阿尔穆尼亚18日说，他对东欧国家出现货币大幅贬值感到担忧。

　　阿尔穆尼亚当天在布鲁塞尔出席一个新闻发布会时说，在一些实行浮动汇率制的东欧国家，本国货币汇率近日急剧动荡，这种情形令人担忧。金融危机爆发后，此前大举进军东欧市场的西欧银行纷纷抽逃资金，以满足本国业务需要，使东欧国家货币汇率承压急剧下行。

　　17日，波兰兹罗提对欧元比价跌至5年来新低，捷克克朗探至3年来新低，匈牙利福林则创下有史以来的最低纪录。

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