中资银行：被抛售的骨牌(3)

　　作为美国银行的出售财务顾问，美林1月7日早上在香港市场开市前，协助完成建设银行56亿股股票配售。其中，出售股东为美国银行，配售的股票代表了建设银行2.5%的股份。该交易以每股3.92港元进行配售，较建设银行周二收盘价折让11.9%，总集资额达220亿港元。

　　同时，购买上述股份的投资者将受到120天禁售期的约束。“配售得非常顺利，市场反映是积极的。”接近配售的投行消息人士透露。但其拒绝透露更进一步的消息。

　　而中国银行的情况似乎就没有那么多限制。

　　消息人士透露，汇金公司购买中国银行的股份的可能性应该是很大的，毕竟作为大股东，汇金公司选择在这个时候增持，既可以增强市场信心，又可能在未来经济反弹后获得良好的收益。

　　影响

　　但这些也还只是良好的意愿。

　　“现在市场上处于一种恐慌状态，大家都担心会有更多的抛售行为，目前RBS也传出风声要出售其持有的部分中国银行的股份；4月份工行的禁售期也到了，高盛是否会出手市场也有诸多猜测。”接近银监会的人士担忧地说。

　　4月28日，工行121亿H股解禁，其中高盛集团82亿股，安联集团32亿股，美国运通6亿股。由于各家公司均受到金融危机的影响，因此即将解禁的工行H股同样面临出售的压力。

　　同时国泰君安的伍永刚估计，根据美国银行套利的逻辑及本部需补充流动资金的分析，美国银行可能继续减持建行H股，近期继续减持最大数量不超过135.13亿股。

　　目前，只有中小银行还比较稳定，尽管股份制银行的战略投资者很多，但实际有抛售意愿的情况还几乎没有。

　　一位商业银行人士认为，外资机构集体抛售国有商业银行股票有两个原因，其一是自身的原因，缺钱，所以把能够变现的有价值的资产迅速变现。其次，银行是宏观经济的晴雨表，出于对中国宏观经济的悲观预期，所以这些外资机构也选择了集体出逃。他认为，这种情况不会是个案，出于趋利避害的商业行为，未来还会有外资机构出逃的情况发生。

　　“2009年内地银行业的盈利将很可能出现倒退”，野村证券金融银行业策略分析员颜湄之(MayYan)认为。

　　一家外资投行在年底拜访了中国大陆12位投资组合经理，就银行业情况进行了讨论。发现大多数本地投资组合经理都维持超过25%的现金头寸，银行股在他们的股票投资中大多只占10%(极端情况下为5%左右)，大大低于沪深300指数中银行股18%的权重。

　　但情况并不可怕。“其实，我们大致做了一个估算，国内银行即使今年遭遇经济滑坡，导致不良贷款上升，究竟到多大的程度才会使利润增长为0，结果是不良资产上涨4倍以上，而且这个比例分别拿了几家银行，包括国有和股份制做出的估算，而且其他因素是没有任何利好，但这种情况太极端了。”一位美资银行金融分析师表示。

　　事实上，市场普遍认为外资机构的抛售实际上对中资银行的内在价值并没有太多影响，但从市场上来看，巨大的抛售行为和预期，给资本市场带来了巨大的不良影响，对投资者信心带来阴影。

　　另一个影响来自于股票价格。

　　在银监会的会议上，一些与会人士担心抛售引发的股价大跌间接地还会影响到国内 A股的估值问题。

　　渤海证券张继袖表示，美国银行以股份配售方式售出的56亿股建行H股将有120天禁售期的约束，但买家可以通过做空建行H股以锁定利润，这样会对股价造成压力，同时也使得其A股股价间接受到压力。

　　“短期看，中国经济的确出现了问题，银行面临不确定性增大，但从长期看，应该对中国经济有信心，也就是说应该对中国的银行业有信心。外资的抛售行为，放在更长的时间段来看是一件得不偿失的事情。几年后，他们可能会发现把股票卖在了底部。”