美股评论：巴菲特的高利贷

　　说起来，这的确是有点可怕：我们今年迄今为止所经历的现实已经让人心惊胆战，但是假如没有七十八岁的巴菲特(Warren Buffett)，没有他的一些投资安排，情况甚至还会更加可怕。

　　这一点近日其实已经得到了证明，巴菲特通过行动告诉我们，他还知道何时该退出一笔交易，而非一味地疯狂扣动扳机。

　　巴菲特和他的中美能源控股公司(MidAmerican Energy)终于还是选择了放弃，不再想要收购全美最大的电力公司——巴尔的摩的Constellation Energy Group(CEG)，在此之前，他们为这一拟议当中47亿美元的购并交易足足努力了三个月之久。巴菲特上周正式决定退出，他是被法国电力(Electricite de France)挫败的，后者虽然入场较晚，却后发先至，目前已经出资45亿美元部分收购了Constellation Energy Group。

　　向法国人投降？这听起来也太不符合美国人的观念了，更不像是巴菲特习惯的行为方式。

　　不过，我们最好还是了解一下事情的真相，而不要轻易地就对巴菲特扣动批判的扳机。巴菲特虽然退场，但他并非是以失败者的姿态离开的。事实上，巴菲特在离开的时候，已经收获了大约10亿美元的收益，其中包括Constellation总计10%的股份，还有6亿美元的现金和相关费用。巴菲特还将收回他今年早些时候对Constellation做出的10亿美元的初步投资。换言之，这实际上是意味着巴菲特三个月前投入了一些资金，而在三个月后收获了大约20%的回报。

　　意外还是策略？

　　巴菲特之所以会得到“股神”的美名，是因为很多投资者都发现，他总是能够以低廉的价位买进那些只是暂时遭到困难的企业的股票，找到真正的投资价值，但是实际上，巴菲特不但拥有强大的进攻能力，其防守策略也非常了得，总是可以减少不可预知的未来对自己的伤害。Constellation的情况就是一个例子，告诉我们巴菲特在无法达成协议时也能获得额外的红利，这就来自所谓分手费。

　　事实上，巴菲特每推动四笔交易，其中一笔就要以分手告终，这就将分手费的重要性毋庸置疑地凸现出来。当然，一些交易并没有设立分手费方面的规定，比如花旗(C)收购美联银行(WB)那功败垂成的交易就是如此，这一交易之所以后来会被富国银行(WFC)乘虚而入，最重要的原因之一就是因为没有分手费，因此才打开了大门。

　　不过，伯克希尔(BRKA)公司的掌门人可不会那么粗心，不然他也不可能聚集超过500亿美元的财富，他是个非常重视细节的人。事实上，巴菲特关于这一交易的细节考虑是如此到位，以至于让人不能不浮想联翩，怀疑他最初安排这一切的时候，脑子里想到的原本就不仅仅是上保险那么简单。从Constellation首席执行官的讲话看来，我们甚至有理由相信，巴菲特最初的目标根本就不是这家公司，而只是高额的分手费。

　　“我们都非常清楚，交易还留有后门，允许其他玩家介入，并提出更加高昂的价格。”Constellation首席执行官夏图克(Mayo Shattuck)在接受《巴尔的摩太阳报》记者访问的时候表示，“现在，我们又重新成为了一家百分之百的上市公司，我们仍然是一家巴尔的摩的财富五百强企业，我们回到了更加稳定的平台之上。”