新华联生去意 浏阳河欲借壳通葡股份

　　导语：3月4日，通葡股份发布公告，称公司向控股股东新华联控股有限公司及第二大股东通化东宝药业股份有限公司发函询问，上述两大股东回复称，正在与湖南浏阳河酒业有限公司商讨转让所持本公司股权事项。公告同时称，公司存在控股股东发生变化的可能性。

　　在此之前，通葡股份已经连续两个交易日逆势涨停。而公告出台后，该股开盘继续涨停，报收6.69元。

　　无心恋战的大股东

　　两大股东酝酿股权转让，这个消息对于通葡股份来说，有些突然。“我也是刚知道，甚至连浏阳河这家公司都不清楚呢。”3月4日，通葡股份董秘高振才在电话中对本报记者表示，据他了解，股东也是刚刚和浏阳河进行了接触而已。

　　不过，这在业内看来却并不意外。“新华联入主通葡4年多来，只是帮助上市公司清理内部债务，一直没有注入资金和优质资产来很好地整顿公司。”一位熟悉通葡股份的人士告诉本报记者。

　　2004年底，新华联斥资1.54亿元，以3.79元/股的价格从东宝集团购得4070.4万股，以29.07%的持股比例成为通葡股份第一大股东。

　　由于新华联拥有着众多广为人知的品牌——金六福、香格里拉·藏秘等，因此市场一直期待着其能再造一个“金六福”。而收购当初，新华联掌门人傅军也公开表示要引领通葡股份重回行业三甲。

　　在此之前，通葡股份的经营严重恶化，2001-2004年期间，销售收入从1.2亿下降至不足4000万，应收账款保持在3亿—2亿之间。新华联接管后，更替了管理团队，销售基本实现了现款销售。2007年财报显示，公司应收账款经过数次核销，已降至4600万。

　　但另一方面，由于新华联在资金投入方面止步不前。使得通葡股份在销售方面并没有实现大幅增长，2004 年以后的增幅在20%以下，目前的销售收入还没有达到2001年的水平。

　　这在流动资金上也有反映：2006年底，公司账面上显示的货币资金约有2400万元，到了2007年底减至900余万元，2008年中报显示，公司账上货币资金仅为140万元。

　　“葡萄酒是投入量大的行业，营销渠道都需要投钱，否则很难搞好。”上述人士表示，“其实新华联此前也有心去做，但是很多内部事情‘搞不定’，影响了进一步动作。”

　　这种状况下，2007年4月，在700万股解禁流通股上市不到一个月，新华联便连同二股东通化东宝将这5%的股份迅速减持，当时第三大股东东宝集团更是将所持股份全部抛出。

　　“通化东宝自己资金也比较紧张，早期还占用上市公司资金，而且这么多年一直在减持，包括将控股权转给新华联。”上述人士补充道。

　　值得注意的是，去年8月底，通葡股份董事会决议称，准备以不低于4.86元/股的价格向包括大股东新华联在内的不超过10家特定对象定向增发不超过4000万股，其中新华联以3000万元现金认购不超过618万股。但此次认购却被市场认为有“高抛低吸”的嫌疑。

　　上述人士认为，定向增发实在是因为上市公司资金短缺。“去年通葡70周年庆典，花了不少钱，流动资金困难”。而新华联无非是将减持获得的资金再补充一部分进去。此前，新华联已成功套现约8000万元。

　　高振才告诉本报记者，定向增发已获股东大会通过，但目前还没有上报有关部门批准。一旦股权转让，定向增发是否最终成行也再次打上问号。

　　拷问浏阳河资金链

　　进入资本市场，是浏阳河酒业的夙愿。

　　早在2007年初，浏阳河酒业董事长彭潮就公开宣称，公司曾考虑通过“借壳上市与新股发行”两种可考虑的方式上市，最后明确的计划是以IPO方式完成赴美上市。 

　　不过时至今日，全球性的经济萧条让业内认为浏阳河的赴美上市希望渺茫，而且白酒属于国家限制行业，因此借壳被公认为最可能的方式。2008年年底，浏阳河酒业大股东湖南中商集团总经理李为章对本报记者透露，浏阳河酒业的资本运作也已进入实质性阶段，并与一家投资机构签定合作意向，目前正在尽职调查中。

　　“不论是私募，还是IPO或者借壳上市，你们将会在资本市场看到‘浏阳河’的名字。”李为章表示。

　　而此次公告则表明浏阳河正在兑现此前的承诺。

　　一份券商的报告指出，通葡股份的第一和第二大股东目前共持有31%的股权。以目前股价计算，市值约为2.65亿元。但它同时表示出对浏阳河资金能力的担忧。

　　浏阳河酒业的前身是湖南中商集团酒业销售部。1998年，中商董事长彭潮把浏阳河酒厂品牌买下来，并依靠五粮液[15.40 -0.58%]进行贴牌生产，成立了如今声名显赫的浏阳河酒业有限公司。

　　不过，此前有业内人士透露，伴随近几年市场的衰落，浏阳河销售收入已经大不如前。更重要的是，浏阳河已经启动了搁置多年的浏阳河国际名酒城项目的建设，而该项目投资将达到10亿元。

　　而一旦入主通葡股份，如何管理好原本的葡萄酒资产对浏阳河也是考验。“虽然通葡牌子老，产品好，但是现在盈利是遥遥无期，如果能在渠道上砸钱，用5年时间能规整好就不错了。”上述熟悉通葡股份的人士说。

　　但李为章在去年年底时表示，2008年浏阳河酒业的销售增长仍然达到了30%，与行业增长持平。尤其是年份酒的增长超过50%，甚至一度出现脱销的局面。

　　前述券商报告认为，浏阳河如果接受新华联和通化东宝的股份转让，6元/股的价格是上限。而新华联目前手持的2455万股的成本价在3元/股，若以6元/股转让持有股权，则可获利一倍。

　　但一位业内分析人士则表示，浏阳河本身盈利能力并不强，因此此次洽购双方感觉更像炒作，对上市公司实际经营并不会产生很大影响。而且连续的股权转让，只会造成管理层不稳定，甚至影响其既定的发展计划。