龚方雄：救希腊救不了欧元

　　导语：毫无疑问，在过去的一段时间，希腊主权债务危机不仅揪紧了欧洲首脑的神经，也给正处在脆弱复苏阶段的美国经济一个警示

　　每经记者  李娜

　　“2010年，前低后高。”他猜中了开头，能否再猜中结局？

　　本周五，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄现身蓉城，参加由  《每日经济新闻》、《成都商报》和华安基金联合举办的华安睿智沙龙活动。

　　在对2010年“前低”作出成功预测之后，龚方雄坦言，目前对“后高”的信心不是那么足。“可以跟大家讲，后面能不能高起来，取决于我们的政策，不但要看中国的政策，而且要看全球的局势。”

　　诚如龚方雄所言，全球经济形势正显得越发动荡。近期，道琼斯工业指数盘中瞬间掉落千点；欧元区推出的近万亿美元援助计划堪称生死抉择。放眼国内，良好的经济运行数据，却照应着惨淡的股市行情。困惑不由产生，市场在担心些什么？市场应该担心些什么？龚方雄给出了自己的见解。

　　欧债危机拯救希腊救不了欧元

　　“道琼斯指数有一天为什么突然一下掉了近千点，很多人说是一个技术错误。不是技术错误，是投资者对未来经济前景担忧造成的。”龚方雄如是认为。

　　毫无疑问，在过去的一段时间，希腊主权债务危机不仅揪紧了欧洲首脑的神经，也给正处在脆弱复苏阶段的美国经济一个警示。

　　在龚方雄看来，希腊是小国，其债务危机本来是可控的，是可以不让它蔓延的。因此，之前相当长一段时间，欧元区的股市以及美国股市都连创新高，丝毫不受其影响。

　　但事实上，市场看到结果并不如想象般美好。危机很快蔓延到其他国家，并带来一系列连锁反应：欧盟债务利率水平突升，债务负担严重增加，欧元大幅贬值……

　　形势急转直下，给全球经济带来极其负面的影响，尤其是对美国。在美国的就业率刚刚开始改善，刚刚有新的就业机会创造出来时，若美元大幅升值，美国企业的竞争力就会下降。所以在危机蔓延过程当中，不仅是欧洲，全球包括美国都受到很大的影响。

　　形势危急终于催生了迟迟未能确定的救助计划，且规模和力度远超预期。但救助的效果会好吗？危机将会随之远去吗？

　　龚方雄认为，近万亿美元砸出后，欧元区系统性的风险应该是减少了很多，各国经济同步下滑的风险也减少很多，但不排除欧盟经济体本身未来还是有很大的经济下滑的风险。救助计划所伴随的条件是未来要得到救助的相关国家必须进行财政紧缩和重整，这些措施会带来一些影响，给整个欧洲的经济蒙上一层阴影。救助计划虽然降低了全球系统性的风险和全球经济出现再次衰退的风险，但是救不了欧元，欧元仍然会继续走低。

　　中国经济通胀风险是否被夸大？

　　相对于阴云密布的欧盟地区，我国宏观经济所呈现出的阳光，却没有照进A股股市。这是为什么呢？

　　“中国资本市场担心我们对未来经济发展过分乐观。在世界变局不断、突发事件不断，世界经济成长前景更加微妙、风险更大的时候，我们仍然专注于所谓的防通胀、防经济过热，而不注重未来经济可能出现的下行风险，甚至一个全球性通缩的环境。中国是不是夸大了通胀的风险？”龚方雄的观点有些“另类”。

　　他认为，总体上来看，金融海啸已过去，但是引发海啸的根本原因并没有解决，那就是“债”。债务引发了金融海啸，原来的债是在家庭、私人手上，但是经过全球的一轮救市，债务从私人转移到了政府。现在各国政府，除中国以外，大多是债台高筑，所以减债是未来很多国家的必然趋势。

　　减债就要收紧财政支出，因此未来的前景是非常不确定的。在这种情况下，中国一定要谨小慎微、居安思危，而不是盲目乐观，继续紧缩。

　　本周出炉的4月宏观经济数据显示，CPI增速2.8%，再次显现出上行的态势。

　　“2.8%，不算高，这主要是去年的基数太低。我觉得国内CPI增速在4%~8%的区间都是正常的。未来CPI的上涨，也主要来自PPI的上涨转移以及农产品价格上涨。”龚方雄告诉《每日经济新闻》记者。

　　对于市场普遍担心的加息问题，龚方雄认为，从长远来看，国际局势的动荡，给下半年全球经济增长带来了很大的不确定性，货币政策下半年的收紧幅度将会比预期的要小。“我们以前预估今年加息两到三次，现在来看下半年只要一到两次加息就够了。我现在觉得，全年通胀水平低于3%的可能性增加了很多，尤其4月的CPI增速是低于预期的，所以未来的紧缩会更加温和。”

　　谈到人民币升值，龚方雄认为，今年第二季度和第三季度可能是升值时间点，中国会回到2005年7月21日之后采取的人民币汇率体制，即人民币汇率走出一波坚挺的上升行情，且会持续好几年，每年的升值幅度约3%~5%。这对中国经济是重大利好，对中国的资产和股市也是重大利好。

　　“首先，这是中国管理外来通胀最有效的手段，再就是中期人民币的升值会加快经济结构的调整，会加快逐渐走向由内需拉动的经济成长。长远来看，人民币会比较健康。人民币汇率体制改革，不管是短期、中期、长期来讲，对中国都是有利有弊的。我觉得有一种可能，如果人民币动起来，国际局势也没有好转的话，下半年很可能不会加息。”

　　投资方向　　

　　今年肯定不会投楼市

　　许多投资者仍然记得，去年底今年初时，龚方雄曾表示，今年投资很难赚钱。而对于房地产，龚方雄则是明确表示今年肯定不投。

　　龚方雄指出，目前，中国房地产市场的租金回报率大体在2%，如果贷款买房付的房贷是5%，现金流则是负的。“这有什么好投资的呢？定期存款一年都2.25%，那是现金啊，而且很多股票的股息回报率都超过3%。现在股票市场市盈率才16倍左右，在股票这么便宜的情况下，为什么要买房子呢？”龚方雄反问。

　　众所周知，国内投资者的投资渠道相当狭窄，从过去十年来看，股市并不是一个很好的投资产品。“2001年中国的A股就到2300点，现在的A股不到2700点，9年过去了，仅涨了20%。而在过去9年，巴西的股市涨了7倍，俄罗斯的涨了6倍，印度的涨了四五倍。”龚方雄提出疑问：“过去10年，我国哪一类的资产回报率跟巴西和俄罗斯的股票差不多？只有房地产。为什么是房地产而不是股市？这是有资源的稀缺性和供求关系在里面的。”

　　龚方雄进一步解释道，国际铁矿巨头们让中国的钢铁厂买铁矿的时候要涨价100%，这个就有稀缺性在里面。在中国，土地是一个稀缺资源，可耕地是稀缺资源。龚言语之中，不免流露出对资源类的看好。

　　对于近期的房地产市场调控政策，龚方雄在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，房价能够稳定，这也是中央政府的调控目标，避免房地产价格过快上涨，但是成交量还是要有的，没有成交量就没有经济活动。没有经济活动、没有成交量，房地产开发商会减慢投资。减慢投资，未来就将是经济成长的放缓。

　　“中国房地产所面临的最大的问题是供应上不来。供应量能够上来的话，价格就不会涨那么快。”龚方雄。

　　他认为，在城市化进程加快的今天，必然对房地产的需求会增加，房地产供应更显稀少。房地产根本的问题是要解决供应，且要配合中国城市化的进程，比如限制外地人买房的政策，就是与城市化进程和中国工业化进程背道而驰。“外地人买房中当然有一部分是投资者，但这是很难避免的。”龚方雄表示。