银行家的金手铐股权激励政策将重启

　　导语：尽管尚无明确时间表，但叫停近一年的国有金融上市企业股权激励有望重启。知情人士透露，随着 《金融类国有及国有控股企业负责人薪酬管理办法 (征求意见稿)》的日臻完善，由财政部拟定的金融机构高管规范性文件将于近期出台，该文件将对股权激励作出方向性的界定。

　　该人士称：“文件的出台最迟不会超过今年。财政部还将颁布一个真正的金融高管股权激励管理办法。”

　　松动？

　　“该股权激励办法会在《金融类国有及国有控股企业负责人薪酬管理办法》(简称《薪酬办法》)正式颁布后再予推出。”知情人士说。

　　该人士并未透露财政部拟制定股权激励办法的思路，仅表示这份文件完全是中性的，旨在对股权激励进行全面规范。

　　一位财政部人士称，大致原则是，尽管股权激励符合市场规律，但要强调国情，平衡收入差距。现状是无论国有金融机构怎样市场化，均是国有控股，其高管是行政干部，与西方职业经理人尚有差距。因此，“照抄”职业经理人的激励机制有失公允。

　　但一位国资委人士透露，目前担纲制订国企高管薪酬管理办法的人力资源和社会保障部(人保部)，相关文件的框架正是借鉴了国资委的薪酬激励样本。国资委股权激励额度控制在薪酬总额的30%左右。

　　这是否意味着，在人保部总体薪酬管理办法框架下，财政部多少都会参考国资委的股权激励办法。对此，财政部相关人士并未正面回应。

　　股权激励之所以高度牵动业界的敏感神经，在于其有着极为强烈的内在需求。

　　5月25日，中国工商银行(4.47,-0.01,-0.22%)的一则《中国工商银行股份有限公司董事、监事及高级管理人员持有及变动本行股份管理办法》公告，被市场解读为重启股权激励方案，弄得工行颇有些无奈。

　　“这完全是误读。”工行新闻处人士说，“持股公告只是针对香港联交所修改上市规则的要求，做出相应调整，与薪酬、股权激励等无甚关联。”

　　提及是否有意重启股权激励，工行人士的表示有些不可置否。

　　“大家都在等政策。”一位金融机构高管坦言。

　　对此，一位北京市律师协会公司法律制度专业委员会委员说，目前，金融机构高管股权激励的政策导向应是约束性的，国家不予主张，因其高薪已备受各界质疑。

　　去年7月，财政部下发《关于清理国有控股上市金融企业股权激励有关问题通知》即65号文，规定国有控股上市金融企业不得擅自搞股权激励，对于准备设立和已经在做股权激励的企业予以暂停，等新政策明确后再定。

　　此后，交行、中国人寿(24.20,-0.32,-1.31%)、中国财险相继暂停其H股股权激励，工行、中行、建行、交行、中国人寿在H股IPO时设置的长期激励制度也全面搁置。

　　前不久，财政部更是颁布“限薪令”，旨在逐步规范金融高管的薪酬。

　　此次财政部酝酿股权激励办法也意味着可以对银行家们重新定价。

　　定价

　　用股权激励的方式给银行家们定价并非新鲜事，但关键在于谁来定价。

　　在拿出金融机构基本薪酬百分之几十的资金池中，即股权激励额度，管理层如何划分并无有价值的经验可以照搬。

　　北京大学王锡锌教授认为，在目前体制条件下，政府应该责无旁贷地扮演有效监管和约束薪酬激励机制的角色。

　　“若由企业自行定价的话，则企业内部必须要有高效的相互制约机制。”王锡锌说。因为市场环境并非高度市场化，明显带有垄断性；金融高管也未在人才市场流动，常常是行政任命。

　　王锡锌认为，定价背后可能是管理者在掠夺和瓜分国有资产，因而，企业定价的前提是完善的现代公司治理结构。

　　一位金融机构高管表示，特殊背景下并不难理解政府在政策层面上进行一些平衡性 “校正”——缩小社会差距，从而抑制薪酬待遇猛增。

　　但金融界有种说法，“不能管了‘大’的而放任‘小’机构。”

　　“我们并不怕限薪或叫停股权激励，问题是那些小金融机构的高薪待遇如何管？”一位建设银行(4.84,-0.06,-1.22%)高管坦言，国家前一轮限薪限酬只是针对国有企业，并未涉及中小金融企业。

　　上述高管称，政府理顺社会分配制度，个人主张不宜采取行政手段。毕竟是上市公司，有董事会与股东大会等组织，政府再理顺恐怕也不如公司内部对高管的了解。

　　该人士建议政府定价或者说理顺收入应该落在二次分配上。如企业充分享有薪酬待遇、股权激励等分配自主权。否则便是一种倒退，毕竟由监管层去打分、评估的话，不及公司内部的了解详尽。

　　“在一次分配中，企业拿多少都是企业的事，但国家在二次分配中，不妨针对金融业设定一个特别调节税以及风险容忍度，假定最高限额，如最高300万，超出部分则上交财政。”他说。

　　就此，财政部财政科学研究所博士生导师文宗瑜表示，该建议可能不合时宜，二次分配的可操作性不强，专门为国有金融机构单设某种税法并不现实。此外，金融机构实行股权激励，需坚持三个原则：政府监督；信息公开；收益符合国情。

　　“若想使股权激励机制真正达到目的，需要确保两个有效性，即设计的有效性和执行的有效性。”专事商业咨询及内部审计的美国甫瀚公司董事、大中华区金融服务行业主管黄家胜说。

　　“似乎现在推股权激励的时机不当——资本市场尚未真正回暖，即便持有股票期权亦难以套现。”美国斯坦福大学高级研究员孟庆轩博士说，“但不激励的话，从管理角度而言，公司股东价值损失会更大。”

　　不过，目前国内尚无一套成熟科学的股权激励方案。孟庆轩解释，中国国情的特殊之处在于，国内金融机构的特点是高产业集中度、客户高储蓄率、新兴市场高成长性和隐性的政府信用，因此，激励措施和定价无法与国外同业机构有可比性，需要把经济转轨过程中的各种经济因素量化，才能形成一套合理的激励考核体系。