世界经济危机下的中国投资机会

http://www.sina.com.cn 2009年05月18日 08:30 理财周报

  导语:2009中国(上海)投资家论坛,在上海环球金融中心举行。著名经济学家、投资专家、财富操盘手和企业巨擘汇聚一堂,就“危机与重建:世界经济新秩序格局下的中国机会”这一主题进行了交流与探讨。

  经济调整应该是长期的,回落不可能在一两年内完成

  国泰君安首席经济学家李迅雷

  这次金融危机,本质问题是由全球经济的不平衡产生的,新兴市场的贸易顺差和发达国家的贸易逆差产生了这样一个问题。这次危机同1929年的大萧条时期相比有一些相似之处,现在美国的萎缩只相当于大萧条时候的50%,但贸易方面的萧条还是要大于大萧条时期。全球经济的一体化使得全球贸易迅速增长,但若这个平衡被打破,则会出现问题,所以在今后的若干年里,世界经济的平均增速可能会低于4%,经济调整应该是长期的,而不是短期的,我们不能希望经济上涨六七年后,下降只在一两年就完成。

  东亚银行(中国)有限公司副行长林志民

  金融海啸我们看到是有很多波的,第一波是雷曼兄弟破产以后,整个金融市场就乱了。第二波是对实体经济的影响,新兴市场国家的发展放慢,尤其是失业率也提高,消费基数也在萎缩,尤其是在东欧的金融危机,还有美国的信用卡的违约方面,会有一个增加。在美国讲是在黑暗中前行,你看他们的失业率是8.1%,还有信用卡的违约率,达到了20年来的高位,还有GDP在去年第四季度是负增长,也都是26年以后最差的一年。

  美国在不断的发行债券,不断的印钞票。我们的看法是,怎么去把现在讲的“有毒资产”剥离,按照国家货币组织统计,现在美国大概有六万亿美金的“有毒资产”,但是美国政府现在能做的包括回购这些“有毒资产”,并且给金融体系注入资金,这个所有的加起来都是有限的,所以我们估计美国经济还会继续衰退下去的。

  讲到复苏,我们讲在今年估计会有二战以后首次全球的复苏,但经济在平均来讲整个经济是没有增长的,当然我们中国有保八,个别是不一样的,但是总的来讲是个负增长。西方经济会严重的衰退,明年可能会慢慢复苏。

  大家担心第二轮的金融海啸,我们讲的就是东欧的危机,现在假如东欧它的经济继续恶化下去,他们这些银行没有办法把财富收回来,可能会严重影响自己本身的发展,所以在这方面,东欧的危机我们是要看重的。

  总结来说,第二波海啸大家很担心什么时候来,我个人认为,因为现在大家都做了很好的准备,不像去年九、十月份大家没有准备,也不知道怎么做,但在这几个月,很多国家使出不同的货币政策、财政政策来刺激经济,所以可能会有第二波海啸,但会是比较温和的。

  中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长殷剑峰

  关于这次泡沫,其实2000年以后的房地产泡沫与美国宽松的货币政策和宽松的金融监管政策有密切的关系。针对这次危机,美联储采取了一些措施很多人不理解,前几天美联储直接收购了三千亿的国债,很多人说是会引起通胀,是不负责任的,其实美联储就是公开市场操作,这个非常正常,只不过这次的公开市场的量比较大,它为什么会这样?我们来观察一下美国全部债务工具,由金融机构提供的全部债务工具,基金、保险、银行业证券化,所以大家可以想象,全部的债务工具是这样一种结构,如果债券化不能进行了,没有人借钱了,谁来借?那只有货币当局。

  就美国的前景来看,关键是要改善美国的居民的资产负债表,这个措施主要是提高居民的可支配收入,或者推动形成新一轮的资产价格上涨。那么怎么来推动呢?也就是说每一个行业可以成为增加就业,提高居民收入,比较推动资产价格上涨的主导型行业,现在奥巴马他们现在在推动新能源、低碳经济等,据说能形成第四个工业革命,我对此不表示乐观,在新能源里面,也就是风能的成本比较低,其他的更不用说了。

  失业是首要问题,投资为主的经济结构亟须调整

  国泰君安首席经济学家李迅雷

  金融危机后,大家都在讨论中国经济未来走势究竟是U型、V型还是W型。今年第一季度经济数据公布后,很多人觉得可能是V型。但我个人觉得U型或W型的可能性较大。我之所以这样认为,是因为觉得国内经济的复苏要看大格局,而目前全球的经济经过上一轮的上涨后,需要一个调整。

  对于通货膨胀问题,很多人认为包括美国、中国在内的很多国家都在增大货币的供应量,担心中国经济将来是不是会面临通货膨胀的问题。对此,我个人认为中国今后面临的还是通货紧缩的压力,而非通货膨胀。中国从1980年代至今经历了四次通货膨胀,前两次(1985年、1992—1995年)都是短缺经济下的通货膨胀,规模较大,之后的通货膨胀都是和经济上升周期相关,即GDP上涨时发生了通货膨胀,中国迄今还没出现经济下调过程中的通货膨胀。此中的逻辑主要是,经济下调过程中的去产能化意味着产能过剩,虽然货币大量发行,但货币的流动速度是在减慢的。

  目前,国内面临的首要问题是就业,失业率在10%以上,而且最困难的时候可能还没到来。第二个问题是过大的城乡收入差距对消费的影响。在过去的十年中,国内城乡收入的差距,从原来的1∶2提高到1∶3.3,有些地区差距还达到近1∶10,而美国是1∶2。

  著名经济学家茅于轼

  目前我们结构的问题就是投资太高,消费太少,现在的四万亿大部分是用来投资的,不但不能解决结构的调整,反而强化了老结构,使得以后的调整更困难了。

  有哪些结构问题?首先是分配不恰当,这个分配在两个方面有不恰当的问题。在宏观上就是全国人民创造的财富是怎么分给老百姓、分给政府、分给企业的,GDP就是在这三者之间进行分配,现在的问题是居民分配的比例太低,在居民分配中又是倾向于高收入的人分配得多,低收入的人分配得少,因此收入差别在扩大。可见我们不是钱多少的问题,而是钱分配的问题。

  在GDP的需求方,就是在购买方,我们主要是消费、投资、出口,我们又过分的依赖出口,依赖投资,而消费太少了。现在国外的需求一减少,我们就面临了东部沿海大量企业的破产、倒闭和失业等一系列问题。结构的另一个角度,就是现在的三大产业,这三个产业看起来,中国的服务业占的比例非常低。我们做一个国际比较来看,美国服务业创造的财富占GDP的80%左右,日本要接近80%,台湾70%,印度都有50%,而我们只有40%,我们的服务业也是大量就业的所在,但所占的比例特别低。在企业的构成方面也有问题,国有垄断企业分配的利润太大,中小企业经营困难,它们利润高的原因并不是管理得好、成本低,而是由于垄断,别人进不来跟它竞争。

  银河证券首席经济学家左小蕾

  国内一季度的数据已经出台了。我们比较关注的是PMI,它已连续上涨,一季度回到了50%以上,新 的定单出口都有所回升。

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