美股评论：高盛好运总相伴

　　【MarketWatch纽约4月7日讯】布兰克费恩(Lloyd Blankfein)即便不算是华尔街最幸运的人，应该也可以算是最幸运者之一了。

　　他领导着华尔街最大的受援公司之一，但是和其他靠纳税人支撑的公司不同，他所管理的高盛(GS)不但在赢利能力方面要强得多，而且实际上正在获取更大的市场份额，逐渐成长为一支更为强大的力量。

　　美国国际集团(AIG)也好，花旗(C)也罢，高盛和这些公司最大的不同就在于，高盛并没有因为援救而遭受任何所有权的损失，这无疑为他们的股东——股东当中很多其实正是高盛的管理层和雇员们——带来了巨大的好处。高盛的股价目前仍然在100美元以上，这样的价位虽然只有它高峰时期的一半左右，但是和AIG及花旗的1美元及3美元相比，无疑是天壤之别。

　　自从贝尔斯登在大约一年多以前倒下以来，高盛已经通过贷款和付款等方式，获得了超过200亿美元的纳税人资金。高盛最新获得的援救款项额度为125亿美元，来自政府向AIG注入的1800亿美元。

　　之前，高盛一直都对外界表示，他们在AIG的投资是“非实质性的”，而且他们在AIG的200亿美元概念投资还有着对冲手段的保护。高盛签订这些合约的时候，政府援助并没有发生，然而现在AIG得到的救援款项却有很大一部分流向了高盛，这就多少让人有些怀疑了。

　　即便是前纽约州总检察长斯皮策(Eliot Spitzer)，周日的时候也对《新闻周刊》总编扎卡里亚(Fareed Zakaria)表示，自己闻到了某种味道。

　　“AIG和高盛之间编织的网络是值得好好调查一番的。”斯皮策表示，“为什么这些支付行为会发生？究竟由谁提出了怎样的要求？为什么我们对于这些交易所涉及的任何1美元都必须付出100美分？假如说我们必须付款，那么我们不付款，金融系统中又会发生些什么事情？”

　　不过，高盛与AIG之间的瓜葛可能还只是事情的开始，在2006年前一直担任高盛首席执行官的前财长保尔森的政策安排下，发生的故事应该不少。主要的竞争对手要么已经彻底倒下，要么受到了严重的削弱。现在，高盛看上去——也许不仅仅是看上去——已经成为了投资银行领域的统治者。

　　我们上一次在文章当中好好研究高盛，是在去年十月TARP刚刚出台之后不久。那时，高盛似乎是运气不错，成功地避开了一家商业银行的大规模投资。与此同时，美林已经被出售给了美国银行(BAC)，摩根士丹利(MS)也将20%的股权出售给了东京的三菱UFJ。

　　“最有力、最成功”

　　五个月之后，高盛在市场上的地位看上去甚至更为强大了，而他们的明天看上去也更加美好了。

　　Bernstein Research的辛茨(Brad Hintz)周五写道，“在华尔街上，高盛拥有最为成功的投资银行特权，以及最成功的交易运作。”他还补充道，自己已经被告知，“新的杠杆限制预计不会影响到高盛的交易表现”。

　　辛茨介绍道，高盛目前正在吹嘘自己的计划能够避开更为严格的杠杆限制。比如，他们可以更加充分地利用价差。市场上的玩家减少了，就意味着这个缺口还在扩大。雷曼兄弟已经消失，摩根士丹利也不复当年之勇，高盛在市场上的地位显然是更加有利了。

　　高盛的商品交易部门近期多少陷入了Semgroup Holdings的麻烦之中。后者是一家俄克拉荷马州Tulsa的石油交易公司，已于去年七月宣布破产。据《福布斯》报道，Semgroup的投资者称高盛提前获知了该公司交易账的内容，而且很可能使用了这些资讯来做损害他们利益的事情。

　　前面说的都是交易领域。其实，在其他众多的领域，高盛所面临的竞争压力也已经大大削弱了，比如股票和债券承销业务，为企业客户提供咨询服务，为对冲基金提供包括交易杠杆在内的初级券商服务等等。Dealogic提供的数据显示，在今年第一季度当中，高盛顾问部门的营收达到了3.16亿美元，位居全美第一。

　　高盛的利润固然不可能像前几年那样获得指数型的膨胀——2006年和2007年分别为95.4亿美元和116亿美元——但是至少和去年的20.4亿美元相比，他们未来一段时间的表现无疑会得到明显的提升。

　　市场风险监管

　　尽管高盛近期的历史和他们的前景都有着若干闪光的地方，但是不可否认的是，在前方的地平线上同样有乌云存在。保尔森的后任盖特纳正在寻求对市场风险监管的强化，这就意味着任何被认为是规模足够大、其破产足够导致金融系统陷入整体性危机的机构都将受到更为强大的监管压力。

　　普华永道风险管理及银行业顾问贾维(John Garvey)指出，盖特纳希望拆分更多的大公司，希望看到更多相对较小的机构出现。高盛就其自身结构而言，其实很容易分为对冲基金、交易、私营化和顾问四个部分，这就意味着他们很可能会在新财长这一计划的瞄准镜内。

　　可是，即便被拆分，高盛的好运就会到头吗？去年，高盛从保尔森的选择性救援当中得到了好处，从非常及时的空头禁令中得到了好处，从对银行控股公司的从宽解释中得到了好处......

　　任何一位阴谋论者都会很容易得出结论，认定高盛的好运肯定和财政部中高盛前高层扮演的重要角色有关。

　　市场风险监管？更小的公司？高盛还是会找到自己的方法绕开这些障碍的。历史已经证明，他们似乎总是有这样的运气。

　　(本文作者：David Weidner)