美股评论：筑底工作任重道远

　　【MarketWatch弗吉尼亚1月16日讯】股市总是喜欢调戏那些在股市当中交易的人们。

　　周四下午，若干分钟之内，看上去这个交易日似乎已经注定要扮演一个极为重要的角色，要成为所谓关键性反转之日——假如真的是那样，在众多的技术分析师们看来，市场的下一个方向就将决然是看涨了。然而，市场最终却没有将涨势进行到底，当天大致说来只是平手而已。

　　所谓关键反转日，各位不同的分析师可能会有不同的解释，但是比较标准的版本之一就是，当市场在某一交易日的盘中创下新低，而最终却宣告高收，该日就可以判定为一个关键反转日。周四下午的交易刚开始不久，道琼斯工业平均指数一度下跌了超过200点，宣告8000点这一至关重要的心理关口失守。于是，股市开始向着11月20日的低点一路狂奔，正是在那一天，开始于去年十月的熊市打下了最深的烙印——至少迄今为止是如此。

　　然后，市场突然转向上扬，涨势令人印象深刻，一瞬间，关于下跌的全部忧虑似乎都烟消云散，到美国东部时间下午三时左右，道指当日的涨幅已经达到了大约86点。至此，一个关键反转日的身影似乎已经出现在了地平线上，一些耐不住性子的技术分析师们提早就开始了庆祝，庆祝市场终于转向了上涨通道。

　　然而，他们高兴得太早了。市场最终还是退潮了，转向了下跌的区间，最终，当日的涨幅只剩下了可怜的12点。

　　可是，所有这一切描述都无法回答一个至关重要的问题，这就是，周四是否那种关键反转日？

　　在评估一个交易日究竟是否那种关键反转日的时候，颇有一些技术分析师们会关注一个额外的指标，那就是这个交易日的成交量情况：具体说来，成交量越高，反转的意义就越大。不过，至少这一次，成交量数据并没有为我们提供太多的帮助。尽管周四的成交量相对而言要较之前的几个交易日略高一些，但是假如我们将视线略略放远一些，就会发现这一天的成交量在近期当中仍然算是低点，比如明显不及十一月低点到来的时候。

　　市场究竟是否将要发生反转，在考虑这一问题的时候，投资者的情绪也是我们不该忽略的一个因素。遗憾的是，至少目前看来，假如我们想要断言市场行情已经进入了上涨通道，情绪面是不会提供什么支持的。

　　要知道投资者情绪在熊市底部时的典型表现，我们研究一下赫伯特股票投资通讯情绪指数(HSNSI)的历史记录就可以了。在宣告2000年至2002年熊市结束的底部到来的时候，这一根据《赫伯特金融摘要》所追踪的短期随势操作通讯推荐的投资充分程度编制而成的指数是怎样表现的呢？

　　具体说来，市场是在2002年10月9日到达的底部，当日道指的收盘点位是7286点。在一轮重大的涨势结束之后，市场在2003年最初的几个月当中一度曾经重新测试当初的低点，3月11日甚至收于7524点。我们需要明确指出的是，当重新测试的高潮到来的时候，HSNSI的具体读数较之10月9日的情绪指数要足足低了29.2个百分点。

　　换言之，在2003年三月的时候，市场的情绪较之2002年十月要明显悲观得多。当然，后面的故事已经不必在这里赘述，市场最终还是守住了2002年十月的低点，并从此走上了上涨之路。

　　这是一次成功的测试。

　　问题在于，今日的情绪面状况和当年似乎完全是处于相反的轨迹之中。比如，在周四的交易日开始时，HSNSI的具体读数和去年十一月的低点出现时相比，高了大约36个百分点。换言之，2003年的测试发生时，市场的悲观主义情绪要较真正的低点出现时浓重得多，而这一次，至少市场的心情要比去年十一月乐观不少。

　　有鉴于此，从逆势分析的立场出发，我们有理由认为，在短期之内，市场恐怕还要继续努力一段时间，筑底工作还远没有到可以立即划上句号的时候。

　　(本文作者：Mark Hulbert)