油价暴跌 国泰航空惊现燃油对冲合约76亿巨亏(2)

　　整体受益低油价

　　此前，去年11月5日和7月2日，国泰也曾两次发盈警，均表示业绩不容乐观，原因在于上半年航空油平均价格高于07年同期60%，而下半年油价大幅回落，客运、货运量下降，收益疲弱。

　　国泰在11月5日发布的预警中称，国泰2008年的燃油支出总额预期约为400亿港元。而据国泰08年中报显示，国泰1至6月的燃油支出为193.1亿港元，与2007年同期相比，增幅达83%，去年首6个月平均飞机燃油价格达132美元/桶，较去年同期大幅上涨60%，这也使燃油在国泰总营业成本所占的百分比由2007年的33.6%上升至2008年上半年的45.3%。

　　上述因素影响下，国泰2008年上半年首6个月录得6.63亿港元亏损，与07年同期溢利25.81亿港元相比，盈利大幅下降31亿港元。

　　“油价回落对国泰有利。对冲燃油是账面亏损，但油价下跌，国泰购买燃油的实际现金开支将减少，以07年全年3580万桶为基数算，若油价09年维持在40美元，那燃油开支与08年相比将大幅减少。” Kelvin称,“国泰变现的亏损，取决于油价，也取决于对冲合约何时到期。”

　　而对于国泰的亏损，国泰行政总裁汤彦麟在其内部通讯强调，76亿港元并非现金亏损，也并非已实现亏损。具体变现的亏损，是取决于对冲合约期内的燃油价格走势的，大部分合约是在未来两年才到期。而油价下跌将为国泰带来实质利益，如果09年平均油价维持在07年12月的水平，国泰09年的燃料开支，与08年相比将减少约203亿港元。

　　汤彦麟更表示，国泰将定期检讨对冲策略，虽然业绩令人失望，但没有进一步节省成本措施，也无计划裁员，而机票价格方面则一直在调整，并表示国泰将保持有竞争力的价格。