美股评论：华盛顿在谋杀硅谷

　　尽管经济持续萎缩、失业率不断上升，美国创造财富和就业机会最强大的引擎却正面临严重的乃至致命的危险。

　　30多年来，以硅谷为核心的“企业家创业-风险资本-IPO”循环为美国带来了新的财富和商业化的创新成果，创造了大量新的公司和行业，并提供了无数的工作岗位。在过去20年里，正是这一过程所产生的一些优秀公司——包括英特尔、谷歌、eBay、微软和思科等——拉动了美国经济大部分的增长。最初这一过程只有科学家和工程学博士才能够进入，后来变成向几乎任何有可行商业计划和健康创业动力的人开放。

　　在最好的情况下，这种循环是自我推动的。创业者提出一个新思路、组建一个团队、撰写商业计划，然后向风险资本家兜售他们的思路。如果风险资本家被说服，他们便开始投资，通常会经过几轮分批投入，在此期间创业公司必须达到一定的绩效标准。如果公司获得成功，它就可以公开发行股份上市。

　　IPO给创业者和风险投资者带来回报，也能够让普通公众参与公司的成功。这些公司成千上万的秘书、职员和技术人员也通过IPO获得了未曾梦想过的财富。与此同时，这些收益的一部分又被投资于新的风险基金，开始新一轮循环。

　　这一体系一直表现出惊人的效率，从过去来看，它最大的弱点在于有时候会创造出过多生存能力不足的公司(比如在“互联网泡沫”中)。现在，这一强大效率可能正在走向崩溃。

　　新世纪伊始，新公司的创设过程就一直受到立法者和监管者的打击。他们对待它的方式就好像这是一种可以随意操控和开发利用的自然现象，而非数代人经过艰辛劳作、承担风险和发明创造而产生的脆弱的作品。在“公正”、防止出现“安然第二”和加强监管的名义之下，国会、证交会和财务会计准则委员会(FASB)让经济背上了沉重的负担，使得创业者面临巨大风险。

　　新的法律和监管条文并未消除欺诈，也没有促进公平，但它们成功地扼杀了美国新上市公司的创造力、削弱了风险投资行业、损害了企业家精神。根据美国风险投资协会的数据，整个2008年只有6家公司上市，相比之下1999年的IPO数量是269家，1996年是272家，1986年是365家。

　　由于上市面临难以承受的申报成本，现在新公司更愿意将自己出售给现存的大型集团。过去4年来，似乎硅谷所有新的商业计划最后的结语都是这样的：“然后我们把自己卖给了谷歌。”现在整个风险投资行业都在潜水，投出去的钱还不如吸纳的多。潜在的小股东无权享受公司未来的成长。现在权力正前所未有地集中于地位稳固的大型公司。

　　对目前这种局面，我们首先要感谢《萨班斯-奥克雷法案》。这一法案是在本世纪初发生数宗会计欺诈案后推出来的，它基本上扼杀了美国新上市公司的创造力，让纽交所和纳斯达克伤筋动骨(同时让伦敦交易所发了财)，据估计，它给美国产业带来的损失超过2000亿美元。

　　与此同时，FASB不断在会计准则上做文章，正如Cypress Semiconductor总裁罗杰斯最近在博客里写的：“我们公司的财务报告连我自己都看不懂。”FASB“按市价估值”的会计准则促使美国国际集团和贝尔斯登破产，尽管它们仍持有现金。

　　FASB对美国经济和美国人民犯下的最严重罪行是它决定对无法衡量的“期权费用”进行测算。新创公司大部分的股票期权根本就一文不值，测算费用简直就是徒劳无功。但FASB坚持这么做，于是那些冒着风险加入一家新成立公司的人无法得到期权激励，并确保传说中的百万富翁秘书从此绝迹。