国泰君安：政府手里至少还有三张救市牌

　　降息利好失效后，国泰君安大胆预言

　　救市，政府手里至少还有三张牌

　　本报讯 央行再度降息、降存款准备金率却换来了股市连续下跌，市场将这一反常理解为“利好出尽是利空”。在4万亿刺激经济、汇金入市、频繁降息之后，市场普遍预期，管理层手中的牌已经不多。但国泰君安昨日却大胆预言称，救经济，政府手中的牌仍有不少，若股市继续调整，完全可以大胆吸纳前期强势股票。

　　国泰君安认为，央行在百日之内五次降息，频率如此频繁加剧了投资者对明年经济的担心，加上临近年末，不少基金在搏完最后一把后落袋为安，稳住名次的想法也使得近两交易日盘面抛盘涌现。目前，股市正处于熊市第二阶段，大盘主要特征就是震荡筑底。从日本过去的经验看，每次政府实施刺激方案后股市都会上涨，到一定幅度回落，然后政府会再抛出新的刺激方案，股市再度上涨，如此反复。而此次，中国4万亿经济刺激方案出台后，A股反弹已经超过一个半月，最高反弹幅度超过26%，若再度上涨，需要后继的刺激方案。

　　对于新的刺激方案，国泰君安显然比其他机构乐观得多，该机构认为政府手中至少还有三张牌：第一张牌，财政政策的力度会进一步加大，很可能推出第二套经济刺激方案；第二张牌，会允许地方政府发债，在当前地方政府普遍资金不足的情况下，允许地方政府发债有助于保证明年投资计划的如期实施，利好效应不亚于前者；最后一张牌，政策很可能给收入水平较低的民众发放一定期限的消费券，“假定对5亿人每人发放1000元券，一共5000亿，就算其中一半由于替代效应效果抵消，也会新增2500亿的消费，使消费增速加快2.5%，考虑乘数效应，可带动1-2个百分点名义GDP。”

　　国泰君安预测，未来，汇金及其他央企在二级市场的大量增持将封住市场过度下跌的空间，加上新的刺激方案随时可能出台，若市场继续调整，则可逐步买入前期强势股票。记者 钱静