香港富豪缩水记：金融衍生品成财富屠刀(2)

　　以李兆基为例，他过往两年买入逾30只新股，但是过去两年上市的新股几乎全部被腰斩，部分甚至跌幅高达90%，市场估计他在此期间如果没有抛出股票而持有至今，账面获利已由去年底约570多亿港元，跌至目前的不足70亿港元。经统计，仅去年一年，他认购的超过10只新股便已经全部跌穿招股价，仅此一项损失将超过20亿港元。这其中，也包括被“四叔”形容为“蚀得好惨”的碧桂园。

　　除了李兆基，嘉里主席郭鹤年也被踢爆因为新股而蚀惨。他在去年中开始认购的12只新股，大部分有蚀无赚。除了中交建及工商银行赚约6.6亿港元之外，其余新股已经亏损过亿。最让他心痛的或许就是让他斥10多亿港元抽中的SOHO中国、碧桂园、奥园及复星等地产类股，至今12只新股共蒸发约10.3亿港元，可想而知，郭鹤年的新股投资结局相当惨烈。

　　如果说李兆基和郭鹤年仅是地产富豪出身，栽在股海似情有可原，那么曾经以“股坛狙击手”震惊香江的华人置业主席刘銮雄(大刘)也出现巨额投资损失则是令市场大惊失色。

　　大刘在去年8月份大手笔扫入平安保险，最高峰时在去年9月28日，以每股107.68港元增持股权，使持股一度高达7.03%，市值高达200亿港元。大刘原本打算长线持有，但不到一个月，随着平保的股价暴跌，他已经按捺不住，开始频频清货，在不足两个月时间内，他的持股量已经减至4.89%，而当时的股价已经跌至84港元。仅此一项，大刘两个月损失超过亿港元。到今年7月，华人置业披露待售证券出现巨额账面亏损25亿港元；去年底逾81亿港元的上市证券账面值，经出售部分证券及调整账面亏损后，减值一半至只有41亿港元。

　　2 衍生品成富豪“屠刀”

　　对于那些购买了衍生品的富豪而言，股市的下挫只是痛苦的开始。在股市暴跌之外，由金融衍生品所引发的财富缩水更令富豪们心惊胆战，这种衍生品便包括了Accumulator和雷曼迷你债券等众多所谓“专业人士”投资品。

　　颇具讽刺意味的是，香港所界定的“专业人士”通常只是指投资金额超过100万美元(约800万港元)的大户，而往往并非“金融专业”人士。

　　香港私募对冲基金投资顾问萨穆杰介绍，恒生指数去年升过25000点之后，市场几乎一面倒地看好后市，在这种情况下，Accumulator成为许多私人银行和投行的财富管理部门极力向富豪和机构投资者推荐的产品——因为这种产品可以令富豪们按现价打折购买股票，虽然它同时也要求投资者在股价下跌时双倍买入，但是在当时的气氛之下，后一种可能性几乎没有被人考虑到。

　　“我们也接过类似的宣传，甚至还有后来令香港投资者有苦难言的雷曼结构性债券，统统都被我拒之门外。”萨穆杰说，“对于雷曼结构性产品，光说明书就有数百页之多，这么复杂的产品，我这个从业几十年的人都根本看不懂，怎么可能让我旗下的经理去碰？至于Accumulator，如果你有股票存货，可以作为一种风险对冲；但如果没有存货，稍有点数学头脑的人都算得出来平均回报率基本是负数。说白了，完全是用有限的获利机会去赌无底限的失败，我至今没想通为什么会有人对这种玩法上瘾。”