美股评论:金价短期难有作为

http://www.sina.com.cn 2008年12月10日 15:22 新浪财经

  【MarketWatch弗吉尼亚12月9日讯】大约两周之前,我最后一次研究黄金市场情绪面状况的时候,我发现,黄金随势操作通讯的编辑们当中,看涨情绪达到了令人不安的高水平。

  因此,我做出结论:从逆势分析的角度看来,当时已经为期两周的黄金市场涨势,其命运不会比最近几个月以来的任何一次中期反弹更加理想。

  众所周知,从那篇文章发表至今,黄金价格每盎司已经下跌了大约70美元,周一虽然上涨了17美元,但是上周五已经跌到只是略高于750美元的水平。

  遗憾的是,对于那些寄希望于黄金的人们来说,情绪面所传达的讯息,现在甚至还不如两周之前。

  我们不妨来看看赫伯特黄金投资通讯情绪指数(HGNSI)的状况。这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的短期随势操作黄金投资通讯推荐的投资充分程度编制而成。周一晚间的时候,指数的读数为37.9%。

  简单比较就可以说明问题。在两周之前,黄金价格较之现在每盎司大致要高出50美元,但是HGNSI的读数却是30.7%。换言之,在金价每盎司下跌50美元的同时,投资通讯平均推荐的黄金投资比重却提升了7个百分点以上。

  这是反常的,也是非常值得注意的。正常逻辑之下,情绪面的涨跌应该和黄金价格的涨跌同步才对。当出现类似我们今天看到的这种局面时,就意味着投资者是极为倔强地不肯改变自己的立场。在这种情况下,逆势分析家们倾向于认为,他们所坚持的立场上非常危险的,很可能会被最终证明是个错误。

  因此,和两周之前一样,我从逆势分析角度得出了结论:从当前水平开始的任何涨势,其命运都依然不会好过我们之前见过的那些中期反弹。

  其实,我上一次的文章做出结论时,颇有一些读者表示了质疑:联邦政府援救金融系统——而且还可能有汽车行业——必然导致相应的通货膨胀后果,在这样的背景下,看好黄金不是最正常不过的吗?

  问题当然不是出在援救行动的定性之上,援救导致通胀,这是不必怀疑的。问题的关键是在于,对于通胀前景的这种预期是否已经被黄金价格完全消化?假如预期已经被消化,则黄金价格就很难改变当前的主要趋势,除非又有新的政策或者计划出现,大幅提升通货膨胀预期。

  不过,那就是另外一个问题了。

  另外一些读者则质疑说,事实上,黄金价格的上涨或者下跌并非由市场的情绪面决定,相反,价格趋势其实是取决于那些更加强大的全球性力量。

  可是,逆势分析家们原本也没有说过情绪面决定长期趋势的话。相反,情绪面分析其实是帮助你确定当前价格是在主流趋势之上还是之下,至于主流趋势是涨是跌,那是另外一回事。在这里,根据我的逆势分析,黄金价格当前的水平是在长期趋势之上。

  最后,我还要补充的是,我的统计数据显示,在HGNSI读数较低的时候,黄金市场的表现要好过较高的时候。

  不过,鉴于情绪面指标至多只能看作是短期随势操作指标,我无意因此断言黄金价格的长期趋势是怎样。不过,假如我的逻辑是正确的,则尽管长期价格是上涨的,金价也必须原地踏步相当长的时间,直至趋势线赶上它的实际水平。

  (本文作者:Mark Hulbert)

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