美股评论：雅虎问题究竟何在

　　导语：MarketWatch今日撰文称，雅虎依然是线上世界中数一数二的存在，也是全球最大的媒体公司之一。遗憾的是，在相当时间以来，该公司自己恰恰就是过分专注于搜索市场，而在这一领域当中，谷歌的市值和市场占有度就决定了他们是惟一予取予求的角色。谷歌控制了雅虎的思维，后者已经被严重误导了。

　　企业界历来就有一种古老的说法：当某一争论已经让所有人都厌烦不已，几近神经错乱，或者是相关的各个方面都情绪低迷，对一切都漠然置之，那么，我们就是时候重新考虑一下讨论的话题了，因为后者很可能会是一种误导。

　　目前，雅虎(YHOO)的情况就是如此，该公司现在完全应该重新坐下来，梳理一下关于自己业务和市场的整体构思了。

　　这说来也正常。通常情况下，当一家企业极度专注于某一问题，企业的管理层往往就身陷庐山之中，无法跳出来重新解构一下自己的想法了。对于谷歌(GOOG)、微软(MSFT)和雅虎这样的超重量级企业和其超重量级问题而言，这种情况就尤其可能出现。

　　围绕着雅虎、微软、谷歌和时代华纳(TWX)旗下美国在线的种种风波已经持续了近一年之久，实在已经令人无法忍受。诚然，我承认，就这一问题，我未必掌握全部的内情，而且我还有许多朋友和伙伴分别在这些企业就职，对于他们的工作和他们的研究，我是必须予以足够尊重的——事实上，有时候我甚至感到羡慕。

　　只是，我又的确有权利有资格就此发表我自己的看法，这不仅仅因为我从事着相关行业，更因为我个人本身就是一名投资者。我认识雅虎的董事长波斯托克(Roy Bostock)已经很长时间了，而且我从一开始就是从事着这种互动高度频繁的工作，因此我觉得自己的看法不能说没有一点道理。

　　微软当初希望能够收购雅虎，这其实是市场上可能发生的所有事情中最糟糕者之一。同样，假如美国在线和雅虎合并，则也是一场互动媒体领域内不折不扣的悲剧。

　　我们可以打一个比方，微软收购雅虎，在传媒业界就好比是迪士尼(DIS)旗下的ABC收购通用电气(GE)旗下的NBC，与此同时，美国在线和雅虎合并，则像是日益崛起的CBS(CBS)和NBC合并。事实上，雅虎依然是线上世界中数一数二的存在，此外，该公司也是全球最大的媒体公司之一。

　　雅虎其实是一个广泛的平台，是一种现象级的企业，市场不应该只是将视线凝聚在搜索业务上面。遗憾的是，在相当时间以来，该公司自己恰恰就是过分专注于搜索市场，而在这一领域当中，谷歌的市值和市场占有度就决定了他们是惟一予取予求的角色。谷歌控制了雅虎的思维，后者已经被严重误导了。

　　对于雅虎而言，搜索诚然是一个非常美妙也非常重要的业务。搜索是伟大的，这谁也没有资格否认，但是类似的情况当年也不是没有出现过，比如Qwest的例子。

　　在2003年的时候，Qwest(Q)将他们的目录业务出售了，出售价格几乎相当于该公司自身总市值的两倍。《福布斯》杂志报道称，这一交易的规模达到了70亿5000万美元，而该公司进行这笔交易时的总市值不过只有37亿6000万美元。

　　谷歌就是今天最重要的黄页。这样的比方或许有点过于简单化的嫌疑，但是它的确直观而有力，能够很好地说明问题。

　　首先，我们必须澄清一些最本质的问题，这就是：雅虎是否有一天会成为这一领域内比谷歌更伟大的企业？大多数头脑正常的人相信都会给出否定的答案，尽管这并没有什么值得沮丧的。还有：谷歌是否会在内容和展示广告市场上成为让雅虎寝食难安的劲敌？答案很可能是肯定的。谷歌正在以极为咄咄逼人的姿态进军展示广告市场，而且他们不久之前已经和内容制造者Seth McFarlane达成了协议，这显然不是一个无目的的行为。

　　多年以来，雅虎已经通过自己的运作证明，他们完全有更多的方向可以考虑，比如下一代数字网络Tech Ticker。雅虎是最佳的内容提供者，尽管并非所有的内容都是由雅虎提供，也不是都由搜索或者付费广告所支撑。雅虎只要坚持下来就好。

　　雅虎假如和微软合并，那些乐观的观察家们所预见的一加一等于三的结果未必会出现，相反，倒可能是一加一等于一——这还是比较乐观的估计。

　　比如一家广告客户目前每年在雅虎投放500万美元，在MSN投放500万美元，而在两家公司合并之后，他们显然不可能将自己每年的投放增加到 1200万美元，相反，减少的可能性倒是非常值得关注，毕竟大家都希望开支能更有效率——事实上，他们大约只要投入750万美元，就能够达到和以前类似的目的了。这样的联姻，不能不让人想起当年的戴姆勒和克莱斯勒。

　　雅虎和谷歌之间是存在着重大差异的。雅虎必须明确自己究竟是个怎样的角色，自己究竟应该将视线对准什么地方。电视作为广告媒体，其影响力日渐式微，相反，愈来愈多的资金都在流向线上世界。展示广告现在的处境或许有点糟糕，但是这是整体经济气候使然，只是一种暂时的现象。

　　雅虎是属于未来的网络，他们应该抓住当前管理层人事更迭带来的机会，完成自己所背负的任务。诚然，搜索总是一个极为有力的营收推动因素，但是在宏观业务的版图上，搜索也只是一个部分。

　　归根结底，内容才是线上世界的王者——或许还可以加上经验——而雅虎恰恰就在这一领域得心应手，他们可以定义什么才是最好的和最新的内容递送渠道。对此我们没有必要怀疑，他们每个月都能够吸引4亿眼球，还有比这更有说服力的吗？

　　(本文作者：Kevin Wassong)