股票投资已成雅戈尔最大赚钱本领

　　雅戈尔急救资金链：分析师称“涉足地产是错误”

　　李如成减持中信证券次次踩准节奏，套现带来3.63亿元净利润，或缓解现金不足、短期负债高筑窘境

　　理财周报记者 陈光/文

　　在波动剧烈的中国A股市场上，最会炒股的是谁？绝不是X百万先生，而是李如成，和他的雅戈尔。

　　根据雅戈尔公告，截至2008年11月11日，雅戈尔持有的中信证券股权减至2.17亿股，根据10月1日三季度报中披露的2.44亿股的中信证券股权，在一个多月的时间里，雅戈尔已减持中信证券股权超过2670万股，每股出售股价大约为19元，涉及金额近5亿元。而这2670万股股权成本仅 0.86元，加上25%的所得税，这次套现将为雅戈尔带来3.63亿元的净利润，实现每股收益增加0.163元。

　　而公司前三季度净利润仅21.56亿元，实现每股收益0.97元。也就是说，雅戈尔从10月1日至11月11日间完成的这次大规模股权减持，就完成了前三季度16%的净利润。炒股实在成了雅戈尔最大的赚钱本领。

　　减持暴露现金偏少压力

　　减持风光套现背后,现金流压力成为雅戈尔无法回避的软肋。

　　按照公司的战略分类，拉动公司业务发展的三驾马车中，服装主业为公司提供现金流，房地产业则提供大额利润，金融投资则作为种子业务锦上添花。但随着近期国际金融风暴的影响扩大，公司服装出口业务受到很大影响。

　　另一方面，楼市的低迷也使公司现金流回收低于预期，房地产投资却依然继续。“公司短期借款占总资产的比重达到21.3%，长期借款和短期借款总额占资产比重为29.16%。这说明公司的现金流出现不小的问题，这次减持中信股权，应该不排除有套现扩充现金流的用意。”

　　银河证券分析师马莉指出，“此次减持将直接带来账面现金增加5亿元，有助于缓解三季度报表中现金仅16.849亿元、短期负债73.373亿元的不利状况。”

　　市场对于雅戈尔现金流压力的质疑没有得到公司的认同，雅戈尔董秘刘新宇仅表示，关于减持中信证券股权情况，公司已根据相关法规要求进行了公告。公司资金情况正常，不存在资金压力。

　　虽然刘新宇拒绝证实现金流上的问题，但地产业带来的现金回笼问题已成不争的事实。马莉表示，结合雅戈尔公司资产负债表状况，如果地产销售不景气的现象持续，不排除在合适价格下，公司会继续出售中信证券等股权。

　　对此，刘新宇回应：“(是否继续出售股权)要由公司最高决策层来决定”。

　　立家之本今旁落

　　雅戈尔是国内著名的服装品牌，这家以“青春”为名的宁波服装企业，从一个地方小作坊，成长为全国知名服装集团，其在服装主业上的成就功不可没。